>> 英大證券-2025年下半年A股市場投資策略報(bào)告：震蕩向上或?yàn)橹?，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
英大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
惠祥鳳 |
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報(bào)告概要：
2025年上半年市場回顧：上證綜指上漲2.76%，深證成指上漲0.48%，滬深300指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.53%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.46%。行業(yè)板塊漲多跌少，申萬一級(jí)行業(yè)中，有色金屬漲幅18.12%居首，銀行漲幅13.10%位居第二，國防軍工12.99%位居第三，傳媒、通信、機(jī)械設(shè)備、汽車、計(jì)算機(jī)等板塊漲幅均超8%。下跌方面，煤炭以-12.29%跌幅居首，食品飲料以-7.33%跌幅倒數(shù)第二，房地產(chǎn)以-6.90%跌幅倒數(shù)第三。個(gè)股漲多跌少，上漲家數(shù)占比約66.33%，中位數(shù)是上漲7.9%。
2025年下半年市場運(yùn)行邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策是影響A股走勢的重要變量，A股本身的估值、業(yè)績及供需關(guān)系也對(duì)A股的走勢起著至關(guān)重要的作用。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美國關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)出口增速或有壓力，后續(xù)財(cái)政政策可能會(huì)加大刺激力度對(duì)沖；貨幣政策方面，下半年美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)降息，國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)適度寬松，但主要還看需求端；估值方面，在市場低估程度明顯緩解后，下半年關(guān)注重點(diǎn)為估值驅(qū)動(dòng)能否向盈利驅(qū)動(dòng)順利切換；股票需求方面：個(gè)人投資者資金或小幅增加，公私募資金新發(fā)規(guī)模有望繼續(xù)改善，長期資金在監(jiān)管層的鼓勵(lì)引導(dǎo)下有望成為重要的增量資金來源之一，建議加大理財(cái)資金權(quán)益配置比例，外資流入進(jìn)入平緩階段，回購資金有望延續(xù)良好的態(tài)勢，類“平準(zhǔn)基金”匯金公司未來有望繼續(xù)增持（如果市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)），結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。股票供給方面：IPO發(fā)行節(jié)奏或略有加快、再融資大概率繼續(xù)回暖、減持力度或略有加大，加大退市力度的同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。監(jiān)管層多舉措促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡措施，促進(jìn)權(quán)益市場流動(dòng)性明顯改善。
2025年下半年市場展望：（一）大勢研判。2025年市場的節(jié)奏預(yù)計(jì)將會(huì)放緩，滬深三大指數(shù)呈現(xiàn)震蕩“慢?！备窬?，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)占優(yōu)，市場風(fēng)格輪換，小盤股和大盤股均有機(jī)會(huì)，但個(gè)股會(huì)分化，“高成長中小盤股”+“穩(wěn)分紅核心資產(chǎn)”均衡配置的性價(jià)比更高。具體下半年，外部不確定性和國內(nèi)有效需求不足依然是面臨的現(xiàn)實(shí)問題。不過，在關(guān)稅談判結(jié)果大概率向好、政策持續(xù)發(fā)力和流動(dòng)性環(huán)境整體性改善的推動(dòng)下，A股市場有望呈現(xiàn)出震蕩向上，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的行情特征，對(duì)選股能力和節(jié)奏把握提出更高要求。后市需密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)稅談判進(jìn)程及結(jié)果（尤其中美）、三季度政策窗口期（財(cái)政發(fā)力）和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)。（二）行業(yè)配置。1.半導(dǎo)體：自主可控邏輯。2.機(jī)器人行業(yè)：產(chǎn)業(yè)內(nèi)生增長驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁。3.醫(yī)藥及新能源：超跌反彈機(jī)會(huì)。4.券商：政策驅(qū)動(dòng)、流動(dòng)性寬松及行業(yè)整合與并購重組加速，逢低關(guān)注。5.泛TMT板塊：數(shù)字化時(shí)代，泛TMT（文化傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等）潛力依舊，優(yōu)選有業(yè)績支撐的標(biāo)的逢低關(guān)注。6.內(nèi)需消費(fèi)：擴(kuò)大內(nèi)需背景下，關(guān)注老年人“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”、年輕人“悅己消費(fèi)”及大眾“平價(jià)消費(fèi)”方向，另外農(nóng)業(yè)股也可擇低關(guān)注。7.房地產(chǎn)：“剩者為王”的反彈機(jī)會(huì)。8.高股息率紅利股：擇低仍有配置價(jià)值。最后，反內(nèi)卷主線：光伏、電池、儲(chǔ)能、建材、煤炭、鋼鐵、有色等產(chǎn)業(yè)也可擇機(jī)關(guān)注。（三）主題投資。1.軍工：政策支持疊加地緣沖突的時(shí)有催化，但個(gè)股難免高位震蕩和分化，逢低關(guān)注航天航空、飛行武器、國防信息化、船舶制造等領(lǐng)域。2.光通信模塊：AI算力、數(shù)據(jù)中心升級(jí)、技術(shù)革新（硅光/CPO）是核心驅(qū)動(dòng)力。3.泛AI主題：有望從硬件和算力向AI應(yīng)用方向擴(kuò)散，逢低關(guān)注有業(yè)績兌現(xiàn)能力的標(biāo)的。4.并購重組：中小科創(chuàng)、央國企以及傳統(tǒng)行業(yè)中的并購重組，提前埋伏有重組預(yù)期的標(biāo)的。5.工業(yè)母機(jī)：逢低關(guān)注設(shè)備更新方向。6.低空經(jīng)濟(jì)：可逢低關(guān)注低空基礎(chǔ)設(shè)施、低空飛行器制造等方向。7.5G及6G概念：逢低關(guān)注相關(guān)通信設(shè)備、解決方案等標(biāo)的。8.數(shù)字經(jīng)濟(jì)：績優(yōu)個(gè)股仍可逢低關(guān)注，規(guī)避純炒題材的個(gè)股。9.國企改革：關(guān)注有國企重組整合及國企市值管理預(yù)期的標(biāo)的。以上投資機(jī)會(huì)盡量低吸為主，如果投資者挑選個(gè)股有難度，可選擇相應(yīng)板塊的ETF。
風(fēng)險(xiǎn)因素
1.美國關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng)。
2.中美貿(mào)易談判博弈存在不確定性。
3.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期。
4.海外美聯(lián)儲(chǔ)降息力度存在不確定性。
5.海外資本市場波動(dòng)加大。
6.地緣沖突升級(jí)。
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