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事件：據(jù)中國(guó)新聞周刊援引京東集團(tuán)數(shù)據(jù)，7月7日-7月13日東北地區(qū)空調(diào)銷量大幅增長(zhǎng)，遼寧省/吉林省/黑龍江省空調(diào)成交額同比增長(zhǎng)10/25/6倍。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　海爾-北方空調(diào)龍頭（東北第一+華北第二）：25年上半年海爾系空調(diào)（含統(tǒng)帥、卡薩帝）線下零售量市占率16%，整體位列市場(chǎng)第三，其中海爾系空調(diào)在東北/華北/西北的線下市占率分別達(dá)到37%/24%/21%，海爾在北方地區(qū)很強(qiáng)勢(shì)。相比兩家南方白電龍頭，總部位于北方的海爾對(duì)北方地區(qū)輻射能力更強(qiáng)，這在北方空調(diào)加速滲透的當(dāng)下顯得非常重要。
　　天時(shí)-高溫蔓延致北方空調(diào)起勢(shì)：2023年黑龍江/吉林/遼寧/河北城鎮(zhèn)每百戶空調(diào)擁有量24/34/80/160臺(tái)，較2018年增長(zhǎng)75%/86%/64%/27%；作為對(duì)比，廣東/重慶/浙江分別為232/257/239臺(tái)，較2018年增長(zhǎng)15%/23%/8%。25年夏天東北迎來(lái)史上罕見(jiàn)的持續(xù)高溫，拉長(zhǎng)看全球變暖會(huì)讓北方高溫頻繁發(fā)生，北方空調(diào)保有量基數(shù)低，需求呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　地利-海爾空調(diào)在北方強(qiáng)者更強(qiáng)：25年上半年海爾系/美的系空調(diào)東北地區(qū)線下零售量份額同比+1.6/-6.0pcts，華北地區(qū)同比+2.7/-3.8pcts，海爾空調(diào)北方市場(chǎng)的地位進(jìn)一步強(qiáng)化。海爾在北方的產(chǎn)能、渠道、售后網(wǎng)絡(luò)布局更密集，能更好地承接北方空調(diào)需求提升。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，海爾智家向記者表示，7月以來(lái)海爾空調(diào)在東三省銷量持續(xù)攀升，黑吉遼三省零售額分別同比增長(zhǎng)333%、355%、518%；6-7月東北市場(chǎng)總安裝量41萬(wàn)套，同比增幅238%。
　　人和-策略調(diào)整支撐空調(diào)產(chǎn)業(yè)向上：①產(chǎn)品：聚焦凈省電+聰明風(fēng)雙爆款，高能效、AI智控、高性價(jià)比定位明確。②營(yíng)銷：新品發(fā)布采用直播交互形式，直接對(duì)接終端用戶，和集團(tuán)高管一起打造IP矩陣。③供應(yīng)鏈：鄭州壓縮機(jī)工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)能1500萬(wàn)臺(tái)，項(xiàng)目一期300萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)線已于24年4月投產(chǎn)，持續(xù)自制壓縮機(jī)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。④庫(kù)存：數(shù)字庫(kù)存降低客戶經(jīng)營(yíng)門檻，25Q1家空產(chǎn)業(yè)新引入POP客戶超60家，POP渠道零售額增長(zhǎng)超100%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：海爾智家定位于全球大家電領(lǐng)軍品牌，25年空調(diào)經(jīng)營(yíng)明顯向上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效，經(jīng)營(yíng)效率不斷提高，全球產(chǎn)銷研布局繼續(xù)推進(jìn)。維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為215/243/273億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11、10、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)35.54元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，價(jià)格戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，以舊換新政策效果不及預(yù)期。