>> 中泰期貨-黑色報(bào)告：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，黑色趨勢(shì)延續(xù)反彈-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 8913KB |
| 格式： |
pdf 共202頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
受中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”以及“中央城市工作會(huì)議”預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)有利多預(yù)期，黑色市場(chǎng)繼續(xù)反彈。并且當(dāng)前通過供給側(cè)提升通脹的預(yù)期和可能性在增加。從節(jié)奏來(lái)看，在季節(jié)性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局顯現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但行情整體表現(xiàn)疲弱；現(xiàn)在迎來(lái)季節(jié)性淡季，盤面反而淡季不淡的特征明顯增加。
從供需情況看，需求方面，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比同比均有轉(zhuǎn)弱，房屋新開工同比依然為負(fù)；基建等工程項(xiàng)目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)較弱；卷板需求方面，消費(fèi)政策刺激之后，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等部分制造業(yè)行業(yè)需求邊際轉(zhuǎn)弱，冷軋、鍍鋅等鋼材成交轉(zhuǎn)弱，冷軋和熱卷價(jià)格價(jià)差縮回到400成本線左右，后期板材基本面存在繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱的可能。但是當(dāng)前淡季期現(xiàn)正套積極參與，鋼廠當(dāng)前接單沒有壓力，普遍接單到7月底8月初。
供應(yīng)端方面，“工信部：鋼鐵、有色、石化等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)”，供給預(yù)計(jì)依然保持強(qiáng)勢(shì)。鋼廠利潤(rùn)，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，電爐谷電有小幅盈利，但是峰電虧損較多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，后期預(yù)計(jì)依然維持在高位水平。從成本和利潤(rùn)來(lái)看，焦煤等原料期貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)有焦炭提漲的預(yù)期，利多盤面原料價(jià)格估值，進(jìn)而提振市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)盤面估值有望從谷電提高到平電的估值（長(zhǎng)流程成本2850，谷電成本3000，平電成本3200左右）。
趨勢(shì)方面，鋼價(jià)短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，中期預(yù)計(jì)震蕩行情。
重點(diǎn)策略推薦
趨勢(shì)方面，鋼材短期預(yù)計(jì)震蕩建議觀望（☆☆ ），鐵礦石、合金逢高偏空操作（ ★★★ ）。
套利方面，鐵礦石9-1正套持有（★★★）；卷螺價(jià)差或高位回落，建議觀望；關(guān)注限產(chǎn)下鋼礦比價(jià)遠(yuǎn)期回升（ ☆☆ ）。
期現(xiàn)方面，鋼材基差正套參與（★★★ ）。
期權(quán)方面，建議觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美關(guān)稅影響反復(fù)，供給側(cè)政策超過預(yù)期。
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