>> 國泰海通證券-傳媒行業(yè)周報2025年29期：Kimi開源模型奪魁，點點互動穩(wěn)居出海榜首-250719
| 上傳日期： |
2025/7/19 |
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| 2043KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,孫小雯,陳星光 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
上周傳媒（申萬）指數(shù)下跌2.24%，位居31個行業(yè)第31名，弱于滬深300（上漲1.09%）、上證指數(shù)（上漲0.69%）、深證成指（上漲2.04%）、創(chuàng)業(yè)板指（上漲3.17%）。細分板塊龍頭景氣持續(xù)，建議布局垂直細分領(lǐng)域業(yè)績有望持續(xù)高增的投資機會，推薦標的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、姚記科技、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、中信出版、時代出版、芒果超媒、上海電影、萬達電影、華立科技、美登科技、泡泡瑪特。
Kimi K2發(fā)布，并同步開源。Kimi K2是一款具有更強代碼能力、更擅長通用Agent任務(wù)的MoE架構(gòu)基礎(chǔ)模型，總參數(shù)1T，激活參數(shù)32B。在SWEBench Verified、Tau2、AceBench等基準性能測試中，Kimi K2均取得開源模型中的SOTA成績，展現(xiàn)出在代碼、Agent、數(shù)學推理任務(wù)上的領(lǐng)先能力。Kimi K2在前端開發(fā)任務(wù)中，擅長生成兼具設(shè)計感與視覺表現(xiàn)力的代碼，支持粒子系統(tǒng)、可視化和3D場景等表現(xiàn)形式，具備較強的圖形能力與交互性。同時，Kimi K2已具備穩(wěn)定的復雜指令解析能力，可將需求自動拆解為一系列格式規(guī)范、可直接執(zhí)行的ToolCall結(jié)構(gòu)。此外，Kimi K2在改寫任務(wù)中，能準確控制輸出風格，無論是用初中生語氣改寫科研文本，還是模仿蘋果廣告文案，都能同時保留原意與表達風格，體現(xiàn)較強的語境保持和表達遷移能力。
Kimi K2登頂開源大模型排行榜，關(guān)注國產(chǎn)AI模型迭代。2025年7月18日LMArena公布的大模型榜單中，Kimi K2已超過DeepseekR1-0528成為全球排名第一的開源模型，且在總榜單中緊跟Gemini、GPT等閉源模型。并且，在全球排名前20的模型中，國產(chǎn)模型占據(jù)七席，除混元Turbos外，其余六款均為開源模型。我們認為在DeepSeek之后，國產(chǎn)模型的能力必將迎來整體提升，下游的AI應(yīng)用，尤其是娛樂內(nèi)容方面的開發(fā)嘗試必將日漸增多。在此背景下，我們持續(xù)推薦相關(guān)子板塊，重點關(guān)注AI游戲、AI視頻、AI玩具、AI營銷等領(lǐng)域。
點點互動兩款手游進入6月出海收入榜前三。2025年6月點點互動《Whiteout Survival》延續(xù)強勁表現(xiàn)，繼續(xù)占據(jù)出海手游收入冠軍，全球累計收入已突破28億美元。同時4X策略新作《Kingshot》表現(xiàn)同樣亮眼，繼5月收入翻倍后，6月再度環(huán)比增長56%，上市僅4個月即成為出海手游收入榜前三。我們積極看好國產(chǎn)游戲公司，推薦標的包括完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、姚記科技等。
風險提示：AI大模型迭代不及預期，游戲收入不及預期等。
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