>> 國(guó)泰君安期貨-尿素周度報(bào)告-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 2715KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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供應(yīng)
本周(20250710-0716)，中國(guó)尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量：136.87萬(wàn)噸，較上期跌1.31萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.95%。周期內(nèi)新增5家企業(yè)裝置停車，停車企業(yè)恢復(fù)2家（裝置）企業(yè)，同時(shí)延續(xù)上周期的裝置變化，本周產(chǎn)量小幅減少。下周，中國(guó)尿素周產(chǎn)量預(yù)計(jì)138-139萬(wàn)噸附近，較本期小幅增加。下個(gè)周期可能1家企業(yè)裝置計(jì)劃停車，4-5家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期下個(gè)周期產(chǎn)量增加的概率較大。（隆眾資訊）
需求
內(nèi)需方面，內(nèi)需短期持續(xù)偏弱。北方地區(qū)農(nóng)業(yè)追肥需求臨近尾聲，在今年農(nóng)業(yè)需求總量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出現(xiàn)明顯下滑。此外，復(fù)合肥行業(yè)近期產(chǎn)成品銷售壓力較大，開(kāi)工率維持低位，對(duì)尿素原料采購(gòu)需求較為有限，對(duì)高價(jià)尿素貨源接受度低。
出口方面，目前二批次出口配額落地，一批次尿素出口正常進(jìn)行，預(yù)計(jì)7月及8月出口量維持高位。目前貿(mào)易商正在向工廠進(jìn)行出口訂單的提貨來(lái)陸續(xù)集港。預(yù)計(jì)短期來(lái)看出口需求環(huán)比及同比均有所提升。
庫(kù)存
2025年7月16日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量89.55萬(wàn)噸，較上周減少7.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.46%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，近期尿素出口訂單繼續(xù)執(zhí)行，部分尿素企業(yè)庫(kù)存加速下降。國(guó)內(nèi)尿素需求走弱，價(jià)格呈現(xiàn)下降，部分工廠出貨放緩庫(kù)存增加。雖然局部尿素庫(kù)存漲跌不一，但整體庫(kù)存仍以下降為主。
截止2025年7月17日(第29周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：54.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.2萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅10.63%。本周期煙臺(tái)港大顆粒貨源陸續(xù)到港，日照港、天津港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港，除此以外，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量繼續(xù)提升。（隆眾資訊）
整體而言，本周尿素成交連續(xù)多日活躍，短期一批次出口仍在陸續(xù)提貨，預(yù)計(jì)下周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)的格局。
觀點(diǎn)
周五公開(kāi)信息表示工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，“反內(nèi)卷”及供給側(cè)優(yōu)化預(yù)期驅(qū)動(dòng)大宗商品整體偏強(qiáng)運(yùn)行。尿素短期或跟隨大宗商品偏強(qiáng)運(yùn)行?；久鎭?lái)看，7月下旬尿素預(yù)計(jì)基本面邊際小幅改善，供應(yīng)端仍有檢修，日產(chǎn)維持在20萬(wàn)噸附近。需求端有貿(mào)易商在陸續(xù)進(jìn)行出口提貨，庫(kù)存短期或難以大幅累庫(kù)。工廠待發(fā)訂單及庫(kù)存壓力不大，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅探漲。其二，額外的出口配額或逐步落地，增加出口量級(jí)。但另一方面，國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入尾聲，基本面壓力逐步增加，對(duì)價(jià)格上方空間形成明顯壓制。整體來(lái)看，短期基本面對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)不明顯，主要依賴政策釋放預(yù)期所帶來(lái)的投機(jī)性增加。
策略
單邊：震蕩略偏強(qiáng)，上方壓力1800-1820元/噸，下方支撐1700-1720元/噸；
跨期：9-1月差建議逢低正套，但不能追高，運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在30-50；
跨品種：暫無(wú)；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
出口政策調(diào)整、出口配額增加、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
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