>> 招商證券-利率市場趨勢定量跟蹤：利率擇時信號中性偏空-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾,梁雨辰 |
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利率市場結(jié)構(gòu)變化
- 10年期國債到期收益率錄得1.67%，相對上周下降0.01BP。當前利率水平、期限和凸性結(jié)構(gòu)讀數(shù)分別為1.53%、0.32%、0.04%，從均值回歸視角看，目前處于水平結(jié)構(gòu)點位較低、期限結(jié)構(gòu)點位偏低、凸性結(jié)構(gòu)點位偏低的狀態(tài)。
利率價量周期擇時信號：中性偏空
-利率數(shù)據(jù)的多周期擇時信號為：長周期向上突破、中周期無信號、短周期無信號。綜合來看，當前合計下行突破0票、上行突破1票，由于3種周期下的同向突破總得票數(shù)未達2/3，最終信號的綜合評分結(jié)果為中性震蕩。
公募債基行為跟蹤：久期提升、分歧提升
-公募基金最新久期（計入杠桿后）中位數(shù)讀數(shù)為3.77年、4周移動平均值為3.58年，相對上周分別提升0.19年、提升0.07年。目前機構(gòu)持倉久期處于歷史5年來的98.46%分位數(shù)水平，久期水平接近歷史高位。
-市場分歧方面，公募基金久期的截面標準差為1.63年，相對上周提升約0.05年，目前處于歷史5年來的69.5%分位數(shù)水平，機構(gòu)持倉久期的分歧中性偏高。
利率價量多周期擇時策略表現(xiàn)
-自2023年底以來，策略的短期年化收益率為7.08%，最大回撤為1.53%，收益回撤比為6.08，相對業(yè)績基準的超額收益率為2.1%。過去的18年內(nèi)，策略逐年絕對收益大于0的勝率為100%，逐年超額收益大于0的勝率為100%。
風險提示：本報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當市場環(huán)境變化時，存在失效風險。
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