>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：高位震蕩；10-12反套、10-02反套輕倉持有-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.新一輪加沙?；鹫勁蓄A(yù)計(jì)可在兩周內(nèi)達(dá)成協(xié)議。金十?dāng)?shù)據(jù)7月20日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，有消息人士表示，目前正在卡塔爾首都多哈進(jìn)行的新一輪加沙?；鹫勁蓄A(yù)計(jì)可以在兩周內(nèi)達(dá)成協(xié)議。熟悉談判進(jìn)展情況的消息人士表示，各方對(duì)于談判進(jìn)展持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。目前相關(guān)方在交換被扣押人員的比例問題上存在分歧，在斡旋方卡塔爾的努力下，這一問題已取得了部分進(jìn)展。以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）自本月6日起在多哈就加沙地帶?；鸷徒粨Q被扣押人員等問題展開新一輪間接談判。（央視新聞）
2.以軍發(fā)布撤離警告將首次在加沙中部代爾拜拉赫展開地面攻勢(shì)。金十?dāng)?shù)據(jù)7月20日訊，以色列國防軍當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月20日發(fā)布最新警告，要求加沙地帶中部城市代爾拜拉赫西南區(qū)域的巴勒斯坦平民立即前往沿海的馬瓦西地區(qū)避難。以軍稱，部隊(duì)將首次在該地展開地面軍事行動(dòng)，標(biāo)志著戰(zhàn)事進(jìn)一步擴(kuò)大。代爾拜拉赫是加沙少數(shù)尚未經(jīng)歷地面戰(zhàn)爭的城市之一。自沖突爆發(fā)以來，以軍多次避免在可能關(guān)押人質(zhì)的區(qū)域發(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻，以免引發(fā)哈馬斯報(bào)復(fù)行動(dòng)。(來自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
3.伊朗同意與歐洲三國舉行新一輪談判。金十?dāng)?shù)據(jù)7月21日訊，應(yīng)歐洲國家要求，伊朗同意與伊核協(xié)議中的英、法、德三個(gè)歐洲國家代表舉行新一輪談判。本次副外長級(jí)別的談判將于周五（25日）在伊斯坦布爾舉行，談判將圍繞伊朗核計(jì)劃展開。伊朗將派出拉萬奇與加里巴巴迪兩位副外長。據(jù)了解，本屆伊朗政府已經(jīng)與伊核協(xié)議三個(gè)歐洲成員國分別在紐約、日內(nèi)瓦和伊斯坦布爾等地舉行了四輪談判。(來自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
過去一周，集運(yùn)指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行。主力2510合約收盤于1613.0點(diǎn)，上漲16.7%，增倉22398手；次主力2512合約收盤于1791.0點(diǎn)，上漲16.2%，增倉2131手。近月2508合約收盤于2265.9點(diǎn)，上漲235.3點(diǎn)，減倉13984手。
即期運(yùn)費(fèi)方面，7月下旬MSC和陽明小跌，其他船司FAK維穩(wěn)；8月ONE線下運(yùn)價(jià)沿用，OA聯(lián)盟和MSC或存宣漲行為。①Gemini聯(lián)盟：馬士基31周上海-鹿特丹開艙價(jià)報(bào)3070美元/FEU（環(huán)比+70美元/FEU），最新報(bào)價(jià)為3110美元/FEU；8月1日起針對(duì)長協(xié)價(jià)格征收旺季附加費(fèi)（PSS）250/500，關(guān)注今明32周SPOT開艙價(jià)。赫伯羅特7月下旬FAK位于3300美元/FEU附近。②OA聯(lián)盟：7月下旬FAK沿用，長榮個(gè)別航次7月降價(jià)至3200~3400美元/FEU；8月存宣漲預(yù)期，中遠(yuǎn)率先公布8月1日-8月14日GRI，報(bào)4700美元/FEU（環(huán)比+400美元/FEU），關(guān)注線下實(shí)際定價(jià)。③PA聯(lián)盟：7月下旬ONE和HMM沿用，陽明跌100。8月上旬ONE線下價(jià)格沿用；線上電商平臺(tái)漲300美元/FEU，或有動(dòng)態(tài)調(diào)整。④MSC 7月下旬降200至3440美元/FEU；線下代理價(jià)格從3440降至3140美元/FEU（不計(jì)入SCFIS指數(shù)）；關(guān)注8月宣漲動(dòng)作。
基本面方面，受益于FOB貨量的強(qiáng)勁，7月底各家船司裝載情況偏樂觀，包括MSC、陽明、ONE等船司，目前看8月初的貨量依然有支撐。往后看，月度級(jí)別來看8月大概率是供增需減的格局，關(guān)鍵在于貨量的拐點(diǎn)尚不清晰，觀察市場(chǎng)貨量拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間及后續(xù)回落的速度。
對(duì)于2508合約而言，當(dāng)前演繹方向在中性情形與樂觀情形中搖擺：若32周馬士基運(yùn)價(jià)繼續(xù)沿用或小漲，則屬于樂觀情形；若32周馬士基低開，則屬于中性情形。①中性情況下，我們認(rèn)為wk31、wk32現(xiàn)貨FAK或向下修正200美元/FEU左右到3100-3200美元/FEU；wk33、34分別下調(diào)200美元/FEU，08中性估值約為2050-2100點(diǎn)區(qū)間，船期晚開和甩柜可能會(huì)將2508交割結(jié)算價(jià)帶到2100-2200點(diǎn)區(qū)間。②樂觀情形為，wk31、wk32運(yùn)價(jià)沿用或者小漲，則2508交割結(jié)算價(jià)或在2250點(diǎn)以上。③悲觀情形為，馬士基32、34周新增加班船，32周、33周跌價(jià)幅度擴(kuò)大，帶動(dòng)其他船司降價(jià)搶貨，則2508交割結(jié)算價(jià)或下移至1950-2050點(diǎn)區(qū)間。
對(duì)于2510合約而言，10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動(dòng)停航來緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率，市場(chǎng)基本面交易邏輯維持逢高空，短期資金層面博弈是核心驅(qū)動(dòng)，前期一致性看空預(yù)期導(dǎo)致2510合約空頭較為集中，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)健、降價(jià)拐點(diǎn)延后以及運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)未顯現(xiàn)的背景，疊加反內(nèi)卷政策吹風(fēng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致期貨盤面普遍走高，預(yù)計(jì)2510下跌趨勢(shì)不會(huì)太流暢，短期或是高位震蕩走勢(shì)；建議待運(yùn)價(jià)拐點(diǎn)逐漸明晰后以逢高布空的思路對(duì)待。策略上，建議10-12反套、10-02反套繼續(xù)輕倉持有。
風(fēng)險(xiǎn)：中東地緣局勢(shì)迅速降溫；
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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