>> 國泰君安期貨-對二甲苯：供需仍偏緊，滾動正套，PTA，跟隨成本波動，MEG，震蕩市，月差正套減倉-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格反彈，8月MOPJ目前估價在579美元/噸CFR。18日PX價格上漲，尾盤實貨9月在841/845商談，10月在826/839商談，均無成交。18日PX估價在839美元/噸，較17日上漲6美元。
7月18日，亞洲對二甲苯價格日比上漲6美元/噸，至839.33美元/噸CFRUnv1/中國，受市場情緒的推動，原油價格走強。
這一增長主要歸因于7月16日中國盛虹石化煉油廠出現(xiàn)技術(shù)問題后的市場反應。據(jù)接近該公司的消息人士稱，該煉油廠正在逐步降低其重整爐和原油蒸餾裝置的開工率，估計對PX產(chǎn)量的影響為20,000-30,000噸。
然而，一些市場參與者認為，供應影響可能有限，因為據(jù)報道，盛虹已獲得外部混合二甲苯原料以維持PX生產(chǎn)。因此，一些交易員指出，價格上漲主要是由情緒驅(qū)動的，而不是反映嚴重的供應中斷?！吧闲锌臻g似乎受到限制，”一位交易員說。
與此同時，注意力正在轉(zhuǎn)向即將啟動的三房巷新PTA裝置，該裝置目前正處于測試階段。市場人士預計該工廠將于7月下旬投產(chǎn)，這一發(fā)展可能會增加對PX的需求并增加價格的上行壓力。
在上游方面，堅挺的原油也為PX價格提供了支撐。7月18日亞洲午后交易時段，受強于預期的美國就業(yè)和零售銷售數(shù)據(jù)提振市場情緒的提振，期貨價格攀升。
據(jù)市場消息人士稱，截至7月17日，中國PX工廠的整體開工率約為81.10%，略低于前一周的81.30%。
7月18日，亞洲PXPlatts收市價評估過程見證了9月和10月交割的船貨詢盤和報盤。然而，沒有達成任何交易。
MEG：新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃8月初重啟，該裝置于3月下旬起停車至今。
據(jù)悉，沙特三套合計產(chǎn)能在170萬噸/年的乙二醇裝置因基礎設施問題重啟不順，目前其上下游裝置均處于停車狀態(tài)，具體重啟時間目前尚未能確定。
聚酯：四川某直紡滌短工廠20萬噸裝置升溫重啟，計劃開一條中空、兩條棉型，預計本周出產(chǎn)品。
無錫一30萬噸聚酯裝置已升溫重啟中，預期本周初正常出絲，該裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲為主。
新疆某直紡滌短工廠25萬噸直紡滌短裝置停車檢修，前期開400噸/天，重啟時間待定。
18日直紡滌短銷售好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷84%，部分工廠產(chǎn)銷：90%、60%、50%、60%、100%、50%、200%、80%、100%、200%。
江浙滌絲18日產(chǎn)銷整體抬升，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在9成附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在90%、100%、200%、105%、100%、500%、100%、90%、60%、55%、90%、95%、60%、40%、30%、80%、100%、10%、60%、40%、0%、100%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊震蕩偏強，月差滾動做多。繼續(xù)關注多PX空EB/EG頭寸。PX供需仍偏緊，供應方面，國產(chǎn)裝置開工率下降，部分裝置計劃外降負荷（盛虹、恒力），下旬關注天津石化可能檢修。PTA方面，開工率回升，另外三房巷裝置150萬噸試車，整體供應回升。估值方面，山東裕龍投產(chǎn)在即，MX估值下降，PX-MX價差打開，華東地區(qū)MX在低庫存影響下略顯偏緊，但不影響PX加工有利潤。
PTA：下游弱需求與成本之前博弈之下，TA單邊震蕩市，9-1月差20-70區(qū)間操作。PTA加工費仍難有起色。品種間價差關注多PTA空PF。供需層面，PTA存量裝置開工繼續(xù)回升，新裝置投產(chǎn)，PTA供應寬松。然而需求端，長絲工廠減產(chǎn)對整體聚酯開工影響有限，本周聚酯開工率小幅降至88.5%（-0.3%）。PTA預計維持小幅累庫格局?？紤]到當前聚酯工廠PTA原料庫存不高，且8月份瓶片工廠重啟之后，聚酯開工率逐步修復（月均維持在88%-89%），8月份PTA累庫有限，基差在已經(jīng)跌至平水之后，企穩(wěn)反彈。臺風天氣下，關注物流對基差的支撐。
MEG：9-1月差減倉。乙二醇單邊4250-4450區(qū)間操作。基差月差方面，市場關注8月底衛(wèi)星石化重啟，可能對8月下以及盤面09合約形成的交割壓力，因此月差正套短期離場。供應角度來看，6月進口62萬噸，7月預計63萬噸，8月預計60萬噸以下。國產(chǎn)煤制乙二醇裝置開工高位（70%），7月關注陽煤壽陽20、榆林化學40、中化學30重啟；國產(chǎn)乙二醇總負荷66%（-1.37%）,8月份關注廣匯40、浙石化80、衛(wèi)星石化90重啟進度，在乙烯裝置沒有計劃外負荷變動之前，供應略顯寬松。聚酯弱需求，近期聚酯工廠MEG備庫天數(shù)持續(xù)回升，乙二醇單邊價格上方空間有限。
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