>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250721
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2025/7/21 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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對(duì)二甲苯：供需仍偏緊，滾動(dòng)正套
PTA：跟隨成本波動(dòng)
MEG：震蕩市，月差正套減倉(cāng)
【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格反彈，8月MOPJ目前估價(jià)在579美元/噸CFR。18日PX價(jià)格上漲，尾盤(pán)實(shí)貨9月在841/845商談，10月在826/839商談，均無(wú)成交。18日PX估價(jià)在839美元/噸，較17日上漲6美元。
7月18日，亞洲對(duì)二甲苯價(jià)格日比上漲6美元/噸，至839.33美元/噸CFRUnv1/中國(guó)，受市場(chǎng)情緒的推動(dòng)，原油價(jià)格走強(qiáng)。
這一增長(zhǎng)主要?dú)w因于7月16日中國(guó)盛虹石化煉油廠出現(xiàn)技術(shù)問(wèn)題后的市場(chǎng)反應(yīng)。據(jù)接近該公司的消息人士稱，該煉油廠正在逐步降低其重整爐和原油蒸餾裝置的開(kāi)工率，估計(jì)對(duì)PX產(chǎn)量的影響為20,000-30,000噸。
然而，一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為，供應(yīng)影響可能有限，因?yàn)閾?jù)報(bào)道，盛虹已獲得外部混合二甲苯原料以維持PX生產(chǎn)。因此，一些交易員指出，價(jià)格上漲主要是由情緒驅(qū)動(dòng)的，而不是反映嚴(yán)重的供應(yīng)中斷?！吧闲锌臻g似乎受到限制，”一位交易員說(shuō)。
與此同時(shí)，注意力正在轉(zhuǎn)向即將啟動(dòng)的三房巷新PTA裝置，該裝置目前正處于測(cè)試階段。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)該工廠將于7月下旬投產(chǎn)，這一發(fā)展可能會(huì)增加對(duì)PX的需求并增加價(jià)格的上行壓力。
在上游方面，堅(jiān)挺的原油也為PX價(jià)格提供了支撐。7月18日亞洲午后交易時(shí)段，受強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)和零售銷售數(shù)據(jù)提振市場(chǎng)情緒的提振，期貨價(jià)格攀升。
據(jù)市場(chǎng)消息人士稱，截至7月17日，中國(guó)PX工廠的整體開(kāi)工率約為81.10%，略低于前一周的81.30%。
7月18日，亞洲PXPlatts收市價(jià)評(píng)估過(guò)程見(jiàn)證了9月和10月交割的船貨詢盤(pán)和報(bào)盤(pán)。然而，沒(méi)有達(dá)成任何交易。
MEG：新疆一套40萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃8月初重啟，該裝置于3月下旬起停車至今。
據(jù)悉，沙特三套合計(jì)產(chǎn)能在170萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置因基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題重啟不順，目前其上下游裝置均處于停車狀態(tài)，具體重啟時(shí)間目前尚未能確定。
聚酯：四川某直紡滌短工廠20萬(wàn)噸裝置升溫重啟，計(jì)劃開(kāi)一條中空、兩條棉型，預(yù)計(jì)本周出產(chǎn)品。
無(wú)錫一30萬(wàn)噸聚酯裝置已升溫重啟中，預(yù)期本周初正常出絲，該裝置配套生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲為主。
新疆某直紡滌短工廠25萬(wàn)噸直紡滌短裝置停車檢修，前期開(kāi)400噸/天，重啟時(shí)間待定。
18日直紡滌短銷售好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷84%，部分工廠產(chǎn)銷：90%、60%、50%、60%、100%、50%、200%、80%、100%、200%。
江浙滌絲18日產(chǎn)銷整體抬升，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在9成附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在90%、100%、200%、105%、100%、500%、100%、90%、60%、55%、90%、95%、60%、40%、30%、80%、100%、10%、60%、40%、0%、100%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：?jiǎn)芜呎鹗幤珡?qiáng)，月差滾動(dòng)做多。繼續(xù)關(guān)注多PX空EB/EG頭寸。PX供需仍偏緊，供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)裝置開(kāi)工率下降，部分裝置計(jì)劃外降負(fù)荷（盛虹、恒力），下旬關(guān)注天津石化可能檢修。PTA方面，開(kāi)工率回升，另外三房巷裝置150萬(wàn)噸試車，整體供應(yīng)回升。估值方面，山東裕龍投產(chǎn)在即，MX估值下降，PX-MX價(jià)差打開(kāi)，華東地區(qū)MX在低庫(kù)存影響下略顯偏緊，但不影響PX加工有利潤(rùn)。
PTA：下游弱需求與成本之前博弈之下，TA單邊震蕩市，9-1月差20-70區(qū)間操作。PTA加工費(fèi)仍難有起色。品種間價(jià)差關(guān)注多PTA空PF。供需層面，PTA存量裝置開(kāi)工繼續(xù)回升，新裝置投產(chǎn)，PTA供應(yīng)寬松。然而需求端，長(zhǎng)絲工廠減產(chǎn)對(duì)整體聚酯開(kāi)工影響有限，本周聚酯開(kāi)工率小幅降至88.5%（-0.3%）。PTA預(yù)計(jì)維持小幅累庫(kù)格局。考慮到當(dāng)前聚酯工廠PTA原料庫(kù)存不高，且8月份瓶片工廠重啟之后，聚酯開(kāi)工率逐步修復(fù)（月均維持在88%-89%），8月份PTA累庫(kù)有限，基差在已經(jīng)跌至平水之后，企穩(wěn)反彈。臺(tái)風(fēng)天氣下，關(guān)注物流對(duì)基差的支撐。
MEG：9-1月差減倉(cāng)。乙二醇單邊4250-4450區(qū)間操作。基差月差方面，市場(chǎng)關(guān)注8月底衛(wèi)星石化重啟，可能對(duì)8月下以及盤(pán)面09合約形成的交割壓力，因此月差正套短期離場(chǎng)。供應(yīng)角度來(lái)看，6月進(jìn)口62萬(wàn)噸，7月預(yù)計(jì)63萬(wàn)噸，8月預(yù)計(jì)60萬(wàn)噸以下。國(guó)產(chǎn)煤制乙二醇裝置開(kāi)工高位（70%），7月關(guān)注陽(yáng)煤壽陽(yáng)20、榆林化學(xué)40、中化學(xué)30重啟；國(guó)產(chǎn)乙二醇總負(fù)荷66%（-1.37%）,8月份關(guān)注廣匯40、浙石化80、衛(wèi)星石化90重啟進(jìn)度，在乙烯裝置沒(méi)有計(jì)劃外負(fù)荷變動(dòng)之前，供應(yīng)略顯寬松。聚酯弱需求，近期聚酯工廠MEG備庫(kù)天數(shù)持續(xù)回升，乙二醇單邊價(jià)格上方空間有限。
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