>> 國泰君安期貨-所長早讀-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 23850KB |
| 格式： |
pdf 共81頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
7月18日，國新辦發(fā)布會提到實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布，使得市場對于上游資源品“供給側(cè)改革”預(yù)期再度升溫，帶來相關(guān)商品價格強(qiáng)勢。結(jié)合前期側(cè)重新能源等條線的“反內(nèi)卷”，今年下半年政策重點已然明朗，即通過“反內(nèi)卷”“抗通縮”修復(fù)供需錯配壓力，改善本輪經(jīng)濟(jì)觸底回升的主要短板——名義增速的低迷，以及修復(fù)產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化競爭、地方保護(hù)的堵點，最終實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。對交易而言，在政策落地早期，預(yù)期重于現(xiàn)實，市場容易走類似股市估值擴(kuò)張邏輯；隨后在商品價格修復(fù)并回到合理中樞后，預(yù)期將讓位于現(xiàn)實，交易邏輯轉(zhuǎn)向政策真實落地進(jìn)度與實體接受度，屆時價格表現(xiàn)將跟隨現(xiàn)實情況展開波動。
所長首推
氧化鋁：周五夜盤大漲，資金短期增倉上行。氧化鋁市場跟隨當(dāng)前市場趨勢，偏強(qiáng)對待，拐點確認(rèn)需等待更顯著的累庫出現(xiàn)，價格上漲彈性或再次獲得交易層面的加持。過去一周氧化鋁現(xiàn)貨報價繼續(xù)上調(diào)，按照4網(wǎng)均價看，山西、河南、山東、廣西、貴州、內(nèi)蒙古過去一周繼續(xù)全線上漲，澳洲FOB遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報價也小漲至368美元/噸?；诎⒗〖颁撀?lián)庫存數(shù)據(jù)看，累庫幅度仍分化，但從季節(jié)性上看，庫存總量仍處在不高的水平。盡管國內(nèi)氧化鋁市場確實處在復(fù)產(chǎn)及累庫周期中，但表觀的庫存數(shù)據(jù)依然不算高增，且國內(nèi)供應(yīng)也會面臨出口可能有增量、北方產(chǎn)能8月是否被限等的變數(shù)。建議近期重點關(guān)注國內(nèi)工業(yè)品市場整體性的風(fēng)險情緒、社會庫存累庫的幅度、新疆庫的交倉幅度、現(xiàn)貨側(cè)的貨源松緊等因素。
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