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上周銅價(jià)企穩(wěn)反彈，主因滿足COMEX關(guān)稅截止日期前的套利窗口正在關(guān)閉致使部分貨源回流LME，造成美銅溢價(jià)估值向下修復(fù)，6月美國(guó)CPI溫和上行，關(guān)稅影響并未完全顯現(xiàn)，目前美聯(lián)儲(chǔ)鷹鴿兩派分歧加劇，鷹派官員認(rèn)為需要緊縮的貨幣政策來(lái)遏制通脹升溫的勢(shì)頭，而仍有部分官員認(rèn)為今年仍應(yīng)降息兩次，雖然全球貿(mào)易局勢(shì)干擾加劇，但降息預(yù)期的升溫令資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升?；久鎭?lái)看，海外礦端緊缺事實(shí)不變，LME庫(kù)存持續(xù)回升，海外精銅供應(yīng)逐漸趨松，主流礦企二季報(bào)已增產(chǎn)為主，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存小幅增加，近月B結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向平水。
　　整體來(lái)看，因美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹鴿兩派分歧較大令9月降息撲朔迷離但至少多位官員釋放鴿派信號(hào)，美國(guó)6月通脹溫和上行，零售銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)邏輯持續(xù)，對(duì)等關(guān)稅2.0對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響程度邊際減弱?；久鎭?lái)看，海外礦端緊缺事實(shí)不變，LME庫(kù)存持續(xù)回升，海外精銅供應(yīng)逐漸趨松，進(jìn)口貨源回流后國(guó)內(nèi)緊平衡有轉(zhuǎn)松跡象，但中期的強(qiáng)成本支撐邏輯依然有效，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將確認(rèn)支撐后企穩(wěn)回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全球貿(mào)易局勢(shì)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)鷹派立場(chǎng)