>> 興業(yè)證券-國防軍工行業(yè)周報(bào)：軍貿(mào)領(lǐng)域催化不斷，閱兵行情漸次展開-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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pdf 共27頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
石康,李博彥,徐東曉 |
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投資要點(diǎn)：
7月14日，北京市發(fā)布，為確保中國人民抗日戰(zhàn)爭(zhēng)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年紀(jì)念活動(dòng)有關(guān)飛行活動(dòng)的安全，自2025年7月16日零時(shí)起至2025年9月3日24時(shí)止，將東城、西城、朝陽、海淀、豐臺(tái)、石景山、通州、昌平、門頭溝等9個(gè)區(qū)的行政區(qū)域設(shè)置為凈空限制區(qū)。據(jù)中航工業(yè)陜飛公眾號(hào)，7月17日，中航技黨委書記、董事長劉宇，副總經(jīng)理張欣等一行6人到訪陜飛，參觀交流并召開軍貿(mào)高層峰會(huì)；會(huì)上，雙方圍繞軍貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展核心議題展開深入研討。6月12日，中航沈飛在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者：“公司全面承接中航工業(yè)黨組決定，對(duì)標(biāo)國內(nèi)外先進(jìn)航空企業(yè)，統(tǒng)籌公司裝備研制資源，按照‘一型裝備服務(wù)兩個(gè)市場(chǎng)’的政策要求，全面部署推進(jìn)航空軍貿(mào)專項(xiàng)行動(dòng)，并建立了專項(xiàng)推進(jìn)的組織機(jī)構(gòu)，制定了“十四五”及中長期軍貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，積極把握開放發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)對(duì)接目標(biāo)客戶、加速開拓高端航空裝備軍貿(mào)市場(chǎng)?！?月14日至18日國防軍工指數(shù)（中信）上漲3.07%，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排第4位，跑贏上證指數(shù)2.38pct，跑贏滬深300指數(shù)1.98pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指0.10pct。期間國防軍工（中信）指數(shù)成分股漲幅前十標(biāo)的為：建設(shè)工業(yè)（上漲22.61%，下同）、天秦裝備（17.64%）、菲利華（15.98%）、中航沈飛（12.78%）、航天動(dòng)力（11.37%）、洪都航空（10.98%）、長盈通（9.49%）、恒宇信通（9.05%）、科思科技（9.04%）、北方長龍（8.71%），閱兵標(biāo)簽屬性強(qiáng)、軍貿(mào)主題相關(guān)標(biāo)的漲幅靠前。建議未來1個(gè)月時(shí)間重點(diǎn)關(guān)注：1）市場(chǎng)辨識(shí)度高，認(rèn)知門檻低的主機(jī)廠和核心配套標(biāo)的；2）股價(jià)位置和籌碼結(jié)構(gòu)較好的標(biāo)的。
6月28日中國航發(fā)集團(tuán)官網(wǎng)顯示張玉金任董事長、黨組書記；7月8日新華網(wǎng)報(bào)道，7月4日，根據(jù)黨中央決定，周治平任中國兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司董事長；7月5日中航工業(yè)集團(tuán)官網(wǎng)顯示程福波任集團(tuán)董事長、黨組書記；2023年系統(tǒng)性人事變動(dòng)以來，十大央企軍工集團(tuán)董事長均已到任。
從基本面角度出發(fā)，2025年是“十四五”收官之年，行業(yè)需求已迎來結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)并將延續(xù)至2027年。2023年以來受行業(yè)人事變動(dòng)影響較小的方向有望延續(xù)穩(wěn)健增長，顯著延后的方向有望迎來系統(tǒng)性修復(fù)、爆發(fā)式增長。據(jù)中國軍網(wǎng)3月8日?qǐng)?bào)道，習(xí)總書記在解放軍和武警部隊(duì)代表團(tuán)全體會(huì)議上發(fā)表重要講話引起熱烈反響：只爭(zhēng)朝夕、篤行不怠，堅(jiān)決扛起“十四五”規(guī)劃收官的歷史重任；更新理念、科學(xué)統(tǒng)籌，切實(shí)增強(qiáng)規(guī)劃執(zhí)行的系統(tǒng)性整體性協(xié)同性；各司其職、勠力同心，匯聚形成軍地落實(shí)規(guī)劃的強(qiáng)大合力。習(xí)總書記3月7日下午在出席十四屆全國人大三次會(huì)議解放軍和武警部隊(duì)代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)我軍建設(shè)“十四五”規(guī)劃圓滿收官，對(duì)如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，對(duì)以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)，都具有重要意義。要堅(jiān)定信心、直面挑戰(zhàn)，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，如期完成既定目標(biāo)任務(wù)。習(xí)總書記指出，要加緊解決規(guī)劃執(zhí)行中的堵點(diǎn)卡點(diǎn)問題，強(qiáng)化跨部門跨領(lǐng)域跨軍地統(tǒng)籌，強(qiáng)化政策運(yùn)用和供給，增強(qiáng)政策取向和工作指向一致性，全力暢通規(guī)劃執(zhí)行鏈路。要善于運(yùn)用現(xiàn)代管理理念和方法手段，持續(xù)完善戰(zhàn)略管理制度機(jī)制，增強(qiáng)規(guī)劃執(zhí)行的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性。
在“十四五”攻關(guān)任務(wù)驅(qū)動(dòng)下，資產(chǎn)證券化率較高的軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)訂單自春節(jié)以后同環(huán)比高增，推動(dòng)2月中旬-4月中旬相關(guān)標(biāo)的股價(jià)顯著上行。在以元器件企業(yè)為代表的上游企業(yè)訂單階段性達(dá)峰的背景下，4月中旬后相關(guān)標(biāo)的股價(jià)沖高回落。在基本面暫時(shí)沒有顯著變化的背景下，5月以來，軍貿(mào)出口、兵器兵裝、深?？萍?、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等細(xì)分方向主題行情高頻輪動(dòng)。展望未來兩個(gè)月，9.3閱兵節(jié)點(diǎn)明確，事件宏大，輿論高度關(guān)注，有望持續(xù)催化軍工板塊情緒。建議重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)主戰(zhàn)裝備及無人智能、水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防、高超聲速等新型作戰(zhàn)力量，如中航西飛、中航沈飛、中航成飛、洪都航空、中兵紅箭、北方導(dǎo)航、內(nèi)蒙一機(jī)、中國海防、西部材料、中無人機(jī)、航天彩虹、航天電子、七一二、菲利華、楚江新材等。
“十五五”重點(diǎn)投資方向展望：1）航天精確制導(dǎo)武器產(chǎn)業(yè)鏈，如菲利華、楚江新材、新雷能、國科軍工、國博電子、航天電子、芯動(dòng)聯(lián)科、理工導(dǎo)航、長盈通、北方導(dǎo)航、智明達(dá)、高德紅外、中兵紅箭、洪都航空、盟升電子、航天電器、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、國泰集團(tuán)等。2）航空主戰(zhàn)裝備產(chǎn)業(yè)鏈，如中航沈飛、洪都航空、中航成飛、中航西飛、華秦科技、光啟技術(shù)、佳馳科技等。3）無人智能、水下裝備、網(wǎng)電攻防等新質(zhì)戰(zhàn)斗力方向，如中無人機(jī)、航天彩虹、中國海防、西部超導(dǎo)、西部材料、國睿科技、航天南湖、七一二等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）部分裝備需求釋放低于市場(chǎng)預(yù)期；2）裝備價(jià)格壓力影響部分企業(yè)盈利水平；3）國博電子、中科星圖、復(fù)旦微電、西部超導(dǎo)為興業(yè)證券做市企業(yè)。
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