>> 華龍證券-公募量化權(quán)益基金績效分析報告(2025H1)：中小盤指增基金超額顯著，主動量化業(yè)績分化-250717
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳霽 |
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公募量化整體情況。目前市場中公募量化權(quán)益基金共683只，包括：指數(shù)增強(qiáng)基金（375只），主動量化基金（285只），股票多空基金（23只）。我們根據(jù)量化基金不同的分類特征進(jìn)行比較分析，包括績效分析與規(guī)模跟蹤，其中績效分析指標(biāo)：區(qū)間絕對收益、區(qū)間超額收益（基準(zhǔn)）、年化波動率、信息比率（跟蹤指數(shù)）、區(qū)間最大回撤等。
各類型公募量化基金績效表現(xiàn)呈差異性特征。收益指標(biāo)中：主動量化基金的絕對收益與超額回報表現(xiàn)相對占優(yōu)。風(fēng)險指標(biāo)中：股票多空策略的區(qū)間波動率與回撤控制較好。
指數(shù)增強(qiáng)型基金的分類及數(shù)量。根據(jù)跟蹤指數(shù)的類型不同，指增基金可以分為寬基類與行業(yè)類。其中寬基類的數(shù)量占比較大，共352只，合計規(guī)模（2025Q1）2237.73億元。行業(yè)型數(shù)量23只，合計規(guī)模（2025Q1）94.91億元。
寬基指增基金績效表現(xiàn)：跟蹤中小盤風(fēng)格指數(shù)的基金，區(qū)間超額表現(xiàn)占優(yōu)，包括中證2000與中證1000等指增基金，如：招商中證2000增強(qiáng)策略ETF，區(qū)間超額13.94%、國金中證1000指數(shù)增強(qiáng)A，區(qū)間超額12.83%。
行業(yè)指增基金績效表現(xiàn)：跟蹤周期制造與醫(yī)藥風(fēng)格指數(shù)的基金區(qū)間超額表現(xiàn)占優(yōu)，如：建信精工制造指數(shù)增強(qiáng)，區(qū)間超額6.84%、銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)，區(qū)間超額6.56%。區(qū)間超額前十的基金中，規(guī)模較大的是西部利得CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)A，7.49億元。
主動量化基金績效表現(xiàn)：2025H1的業(yè)績表現(xiàn)分化更為顯著，區(qū)間超額較其他類型量化基金極差最大（53.53%），超額表現(xiàn)較好的基金風(fēng)格也相對分散，有規(guī)模型也有行業(yè)/主題型，2025上半年超額排名靠前的基金有：諾安多策略A、中加專精特新量化選股A、大成動態(tài)量化A等，其中規(guī)模較大的是諾安多策略A。另外我們觀察前五重倉集中度（下稱CR5）指標(biāo)，在超額前十的基金中，CR5均低于同類均值（16.81%）的占比是90%，持倉集中度相對分散。
股票多空基金績效表現(xiàn)：2025H1的業(yè)績表現(xiàn)相對集中，區(qū)間回報的極差僅為6.28%。低于其他類型量化基金極差值。其中中郵絕對收益策略（4.85%）、富國量化對沖策略三個月持有A（4.14%）、申萬菱信量化對沖策略A（3.15%）的區(qū)間回報較高。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險；市場風(fēng)險；政策風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險；國內(nèi)外市場系統(tǒng)性風(fēng)險；特別提示：基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告涉及的基金不構(gòu)成投資建議。
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