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地產(chǎn)貝塔因素更為積極，積極布局零售建材搶占先機(jī)。我們認(rèn)為，隨著新一輪地產(chǎn)利好政策持續(xù)加碼，對(duì)建材業(yè)績(jī)至關(guān)重要的貝塔因素已經(jīng)轉(zhuǎn)向。從長(zhǎng)期維度來看，消費(fèi)建材龍頭企業(yè)依托渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化+零售品類拓展,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量和市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，或?qū)⒃谖磥泶媪繛橹鞯氖袌?chǎng)中鑄就長(zhǎng)牛基礎(chǔ)?；诖?，我們認(rèn)為消費(fèi)建材拐點(diǎn)已現(xiàn)，建議積極布局以搶占先機(jī)。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，在零售市場(chǎng)占主導(dǎo)地位的消費(fèi)建材龍頭有望長(zhǎng)期制勝，推薦三棵樹、兔寶寶，建議關(guān)注東鵬控股、北新建材、東方雨虹、偉星新材。
　　2024年，水泥供需矛盾加劇。水泥價(jià)格重心繼續(xù)下移。展望2025年，我們認(rèn)為，在地產(chǎn)尚未回穩(wěn)、基建拖動(dòng)有限背景下，水泥需求仍將繼續(xù)下降，但行業(yè)“反內(nèi)卷”意識(shí)持續(xù)增強(qiáng)，加之當(dāng)前開端較好，預(yù)計(jì)水泥均價(jià)或有小幅回升，行業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)一定程度修復(fù)。水泥行業(yè)PB分位數(shù)估值已到達(dá)歷史底部區(qū)域，淡季提價(jià)傳遞的底部信號(hào)明顯，其中水泥龍頭企業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)，在利潤(rùn)企穩(wěn)回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性價(jià)比高,重點(diǎn)推薦海螺水泥、華新水泥。
　　建議關(guān)注高股息品種的配置價(jià)值。建材板塊2024年現(xiàn)金分紅比例為61.39%，股息率為2.29%{采用2025年7月18日股價(jià)計(jì)算〉。從基本面的角度來看，2024年城中村改造、保障房建設(shè)等有望托底地產(chǎn)需求，建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭將繼續(xù)演繹市占率提升，經(jīng)營業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此我們建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、低估值、高股息的消費(fèi)建材龍頭。
　　中期投資策略:內(nèi)需托底經(jīng)濟(jì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。從需求端來看，上半年整體偏弱，疊加關(guān)稅沖突影響，后續(xù)促內(nèi)需政策有望持續(xù)加碼，建材行業(yè)有望核心受益。我們從施工節(jié)奏與政策見效性價(jià)比角度決定方向，關(guān)注地產(chǎn)鏈竣工后段、新開工以及內(nèi)需順周期行業(yè)。主線一:保竣工后期項(xiàng)目〔室內(nèi)新裝修)+二手房重裝，推薦C端占比高的裝修類建材龍頭:三棵樹、兔寶寶、偉星新材，關(guān)注北新建材、東鵬控股、東方雨虹。主線二:內(nèi)需政策性價(jià)比之選，發(fā)力新開工實(shí)物工作量快速兌現(xiàn)。推薦海螺水泥、中國巨石。玻纖:本期國內(nèi)無堿粗紗市場(chǎng)報(bào)價(jià)無明顯調(diào)整，多數(shù)廠成交存靈活可談空間，局部廠家靈活度較高,截至7月17日,國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交價(jià)格在3200-3700元/噸不等，成交低價(jià)進(jìn)一步下探，全國企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)3649.19元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)「3669.00元/噸}下跌0.54%，同比下跌1.05%，較上周同比降幅擴(kuò)大0.29個(gè)百分點(diǎn)。
　　水泥:本期全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1%。2025年6月水泥累計(jì)產(chǎn)量8.15億噸，同比下降4.3%。2025年6月水泥均價(jià)為358.38元/噸，同比下降32.35元/噸。
　　玻璃:本期國內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，均價(jià)1176元/噸，較上期上漲2.65元/噸。本期浮法玻璃行業(yè)平均開工率75.34%，環(huán)比下降0.34pct。3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格18-19元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:基建投資不及預(yù)期;信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn);原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。