>> 東北證券-建材建筑行業(yè)中報業(yè)績預(yù)告梳理：水泥、玻纖板塊盈利較好-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
濮陽 |
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建材中報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)梳理（下述均以中報業(yè)績預(yù)告中值數(shù)據(jù)計算，按照7/17已經(jīng)披露預(yù)告的公司為樣本）：
1）水泥：樣本公司2025年中報合計歸母凈利潤同比增長133%，2025年Q2合計歸母凈利潤同比增長844%，環(huán)比Q1增長264%。2025年上半年水泥需求仍較差，但一季度水泥價格同比提升，且煤價處于相對低位。伴隨施工進(jìn)入淡季，水泥價格6、7月趨勢較弱。反內(nèi)卷相關(guān)政策有望提升行業(yè)盈利中樞。重點(diǎn)公司中，冀東水泥、華新水泥、天山股份、塔牌集團(tuán)上半年歸母凈利潤分別同比增長81%、53%、74%、90%。
2）玻璃：建筑玻璃樣本公司2025年中報合計歸母凈利潤同比下降5%，竣工需求較弱拖累玻璃價格和板塊業(yè)績。光伏玻璃樣本公司2025年中報合計歸母凈利潤同比下降99%。反內(nèi)卷相關(guān)政策有望提升行業(yè)盈利中樞。
3）玻纖：樣本公司2025年中報合計歸母凈利潤同比增長98%，2025年Q2合計歸母凈利潤同比增長81%，環(huán)比Q1增長39%。中國巨石、中材科技上半年業(yè)績同比增速分別為74%、102%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、電子布漲價，單位盈利向好。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，風(fēng)電、熱塑短切、合股紗產(chǎn)品增速較快，特別是風(fēng)電紗系列產(chǎn)品。2025年3月1日公司及泰山玻纖、建滔集團(tuán)等多家企業(yè)宣布對各類玻纖電子紗（G系列）提價800元/噸，對各類電子布提價0.3元/米。
4）品牌建材：樣本公司2025年中報合計歸母凈利潤同比下降270%。下游地產(chǎn)需求仍較弱，部分產(chǎn)品價格趨勢較差。三棵樹2025年中報歸母凈利潤增速較快，同比增長100%，受益于零售業(yè)務(wù)增長、產(chǎn)品提價、壞賬少提等因素。響應(yīng)國家反內(nèi)卷號召，東方雨虹、北新防水、科順股份等頭部防水企業(yè)近期宣布提高防水產(chǎn)品價格，下半年盈利趨勢有望改善。
建筑中報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)梳理：2025年中報歸母凈利潤同比增速較快的公司包括：新疆交建（+256%）、交建股份（+53%）、宏盛華源（+101%）、龍元建設(shè)（+137%）、匯綠生態(tài)（+228%）。
自下而上標(biāo)的中報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)梳理：2025年中報歸母凈利潤同比增速較快的公司包括：海洋王（+109%）、宜賓紙業(yè)（+126%）、康達(dá)新材（+193%）、科達(dá)制造（上半年業(yè)績同比增長64%，Q2環(huán)比Q1增長15%）。
投資建議：自下而上標(biāo)的推薦排序：風(fēng)電需求景氣，積極拓展船舶涂料等新業(yè)務(wù)的麥加芯彩；受益于海外建材提價，盈利能力快速恢復(fù)的科達(dá)制造；主業(yè)、算力租賃盈利向上，RWA有望帶來彈性的海南華鐵；商業(yè)航天能源系統(tǒng)訂單快速增長，鈣鈦礦應(yīng)用順利的上海港灣。反內(nèi)卷、高股息建材建筑標(biāo)的推薦排序：高股息率水泥公司塔牌集團(tuán)（6%）及上峰水泥（7%）；業(yè)績穩(wěn)健增長，股息率近6%的兔寶寶；有望受益于2025年第四屆“一帶一路”高峰論壇及烏克蘭重建催化的中材國際及北方國際。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。
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