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4680：車端應(yīng)用逐漸加速，2025年有望起量
　　4680在2020年提出，性能指標(biāo)相比21700大幅提升，近幾年制約4680發(fā)展主要在全極耳技術(shù)不成熟以及產(chǎn)品自身性能欠完善。隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐年技術(shù)迭代，目前從終端進(jìn)展看，2025年有望成為4680電池起量之年，其中車廠方面特斯拉積極推進(jìn)4680方案，2024年海外已經(jīng)實(shí)現(xiàn)4680電池8GWh裝機(jī)，25Q1裝機(jī)0.6GWh，整體占比持續(xù)提升，寶馬等車廠也將于25年實(shí)現(xiàn)大圓柱電池上車；電池廠方面，國(guó)內(nèi)寧德、億緯等，海外三星、LG等均表示25年將實(shí)現(xiàn)大圓柱電池批量出貨。
　　全極耳電池：高倍率圓柱電池迭代新方向
　　全極耳電池主要提升圓柱電池的散熱及充電倍率問題，通過(guò)將單個(gè)極耳的點(diǎn)接觸改為多個(gè)極耳的面接觸，大幅縮短電子通過(guò)的距離，使電流在導(dǎo)體表面更加均勻地分布，有效降低電芯內(nèi)阻，減少局部熱量聚集，提升安全性的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更高倍率的快速充電和更穩(wěn)定的放電性能。目前從終端圓柱電池來(lái)看，46系均采用全極耳，18及21系全極耳滲透率逐步提升，廠商進(jìn)展來(lái)看，新能安、比克電池、億緯鋰能、睿恩新能源等均推出18650/21700全極耳電池，后續(xù)全極耳電池整體滲透率有望逐步提升。
　　金楊股份：圓柱結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，25年收入端有望起量，積極切入機(jī)器人領(lǐng)域
　　公司主業(yè)聚焦電池殼體結(jié)構(gòu)件，25年隨客戶增長(zhǎng)收入端有望快速放量，分客戶來(lái)看，25年第一大客戶億緯鋰能收入有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，合資公司落地提升客戶綁定，此外新能安及寧德時(shí)代的全極耳小圓柱電池放量，25年有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)，比克&力神&楚能圓柱及方形電池逐步放量，整體看收入端鞏固核心客戶+開拓新客戶，增速有支撐。主業(yè)以外，公司積極發(fā)揮自身精加工能力切入機(jī)器人領(lǐng)域，通過(guò)參股諧波減速器公司青島國(guó)華供應(yīng)殼體結(jié)構(gòu)件，下游潛在客戶包括小米、比亞迪等，同時(shí)與青島國(guó)華成立合資公司，布局六維力傳感器，后續(xù)隨終端客戶機(jī)器人銷量起量后，利潤(rùn)彈性相對(duì)可觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。