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7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布6月份發(fā)電量數(shù)據(jù)：6月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到7963億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%；1-6月份全國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到45371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%。
　　火電延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，水電降幅顯著收窄。2025年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，增速環(huán)比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)；此外，截至6月25日，6月全國(guó)平均氣溫21.1℃，較常年同期偏高0.9℃，與2022年并列為1961年以來(lái)歷史同期最高氣溫。工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖疊加氣溫偏高共同拉動(dòng)用電需求，從而帶動(dòng)單月發(fā)電增速邊際回暖。6月份全國(guó)規(guī)模以上機(jī)組完成發(fā)電量7963億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，增速環(huán)比改善1.2個(gè)百分點(diǎn)。1-6月發(fā)電量45371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.8%，用電增速環(huán)比持續(xù)改善。得益于用電需求的穩(wěn)步修復(fù)、清潔能源擠壓效應(yīng)的邊際緩解以及去年同期的基數(shù)偏低，火電發(fā)電量延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，6月份火電完成發(fā)電量4939億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.1%，火電電量壓力持續(xù)緩解。同時(shí)，成本端煤價(jià)延續(xù)同比回落，6月份秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)為611.40元/噸，同比降低254.18元/噸，火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)改善。
　　來(lái)水邊際改善疊加蓄能釋放，水電電量降幅顯著收窄。6月份三峽入庫(kù)流量均值為14307立方米/秒，同比降低13.13%，出庫(kù)流量均值為12122立方米/秒，同比降低7.51%，上游來(lái)水及出庫(kù)流量降幅邊際收窄。此外，截至5月31日，白鶴灘/烏東德/三峽水庫(kù)上游水位分別同比偏高13米、9米、7米，前期充沛蓄能緩解來(lái)水壓力。6月份水電完成發(fā)電量1391億千瓦時(shí)，同比減少4.0%，電量持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但得益于來(lái)水壓力邊際緩解疊加前期蓄能釋放，水電電量降幅環(huán)比收窄10.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　非水清潔能源方面，2025年1-5月風(fēng)電和光伏機(jī)組分別新增4628萬(wàn)千瓦、19785萬(wàn)千瓦，新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)2652萬(wàn)千瓦、11870萬(wàn)千瓦，1-5月風(fēng)電和光伏搶裝節(jié)奏突出。在新增裝機(jī)高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，6月光伏發(fā)電量同比增長(zhǎng)18.3%，電量增速環(huán)比提升11個(gè)百分點(diǎn)；但受限于來(lái)風(fēng)資源偏弱，6月份風(fēng)電發(fā)電量?jī)H同比增長(zhǎng)3.2%。核電方面，6月核電發(fā)電量394億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.3%，保持較快增長(zhǎng)。
　　新央企雅江集團(tuán)入列，我國(guó)最大水電正式開(kāi)工。7月19日國(guó)資委發(fā)布公告組建中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清強(qiáng)調(diào)組建中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司，是保障雅下水電工程順利建設(shè)運(yùn)營(yíng)的重要舉措。作為我國(guó)最大的水電工程，雅江下游水電共建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元，雅江集團(tuán)的成立標(biāo)志著去年12月獲得核準(zhǔn)的雅下水電工程正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。
　　投資建議：“碳中和”時(shí)代號(hào)召和電力市場(chǎng)化改革將貫穿整個(gè)“十四五”期間，電力運(yùn)營(yíng)商內(nèi)在價(jià)值將全面重估。隨著電力體制改革穩(wěn)步推進(jìn)，火電經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續(xù)改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電運(yùn)營(yíng)商華電國(guó)際、華潤(rùn)電力、華能國(guó)際、國(guó)電電力、中國(guó)電力、福能股份和部分廣東地區(qū)火電運(yùn)營(yíng)商；水電板塊推薦優(yōu)質(zhì)大水電長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力和華能水電；新能源三重底部共振下，行業(yè)投資長(zhǎng)夜將明，推薦龍?jiān)措娏、中國(guó)核電和中閩能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。