>> 長江證券-激濁揚清，周觀軍工行業(yè)第128期：軍貿(mào)推薦·中航西飛-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 6234KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王賀嘉,王清,楊繼虎 |
| 下載權限： |
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預增分布：上游元器件環(huán)節(jié)、消耗性彈藥賽道景氣率先兌現(xiàn)
選取截止2025年7月20日已發(fā)布業(yè)績預告的32家公司，以2025年上半年業(yè)績中值為基準計算單二季度業(yè)績：
同比變化趨勢：2025年二季度業(yè)績同比增長的公司有18家，占比56.25%；環(huán)比增長的有16家，占比50%；
環(huán)比變化趨勢：2025年二季度業(yè)績同比相對一季度邊際改善（同比增速加快或同比降幅收窄）的有16家，占比50%；環(huán)比一季度邊際改善（環(huán)比增速加快或環(huán)比降幅收窄）的有15家，占比46.88%；
預增分布規(guī)律：單二季度業(yè)績預計增速為正的公司所屬賽道、環(huán)節(jié)來看，集中在上游元器件環(huán)節(jié)，消耗性彈藥&制導及低空經(jīng)濟賽道。
風險提示
1、我國國防科技工業(yè)體系的體制機制改革進程低于預期，產(chǎn)業(yè)組織架構變革的不確定性；
2、“十四五”武器裝備建設規(guī)劃牽引下，大批量交付產(chǎn)能及時釋放的不確定性，我們預測上市公司在建工程和固定資產(chǎn)開支維持高位表征公司積極擴產(chǎn)，如果因為各種原因產(chǎn)能未能及時投入或需求訂單未能按期下達導致產(chǎn)品未能按期交付，可能導致行業(yè)景氣預期向下；
3、科研型號研制進度不及預期，招標的不確定性；
4、國企改革效率提升不及預期，供給側改革的不確定性。
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