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資金價(jià)格小幅波動(dòng)，信用債板塊繼續(xù)關(guān)注主題性機(jī)會(huì)。具體來看，繳稅季節(jié)性因素之下資金價(jià)格有所波動(dòng)，不過當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于資金面的預(yù)期持續(xù)穩(wěn)定。當(dāng)前對(duì)于普信債的影響方面，一方面是權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)和對(duì)其他類型資產(chǎn)的預(yù)期影響;另一方面，是市場(chǎng)本身的交易節(jié)奏和止盈情緒。上周，中長期信用債的成交活躍度有所弱化，而短債換手水平有所提升，建議關(guān)注這種交易節(jié)奏的邊際變化。此外，上周科創(chuàng)債ETF集體上市，科創(chuàng)債板塊的債券成交整體活躍度在近期持續(xù)處于較高水平，收益率也表現(xiàn)較好。信用債主題性的機(jī)會(huì)和變化值得繼續(xù)關(guān)注。
　　信用債投資建議:
　　交易思路下，近期市場(chǎng)情緒有所調(diào)整，信用債投資選擇建議根據(jù)自身倉位合理的安排久期策略。選擇過程中，交易盤需要同時(shí)考慮到持有的Carry、可能的資本利得空間以及個(gè)券的流動(dòng)性。
　　1)近期債市邊際改善，短期內(nèi)建議投資者結(jié)合資金面向好的變化，在低杠桿水平中適度平滑套息策略的收益。
　　2)當(dāng)前的信用債市場(chǎng)，需要從Carry、流動(dòng)性以及市場(chǎng)彈性等多方面考慮。短期內(nèi)，同時(shí)考慮收益和操作穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，建議-方面繼續(xù)持有中短期限的下沉類型信用債，另一方面靈活的進(jìn)行拉長久期高等級(jí)信用債交易操作。
　　銀行二永債投資建議:
　　當(dāng)前(截至2025年7月18日) 3年期AAA億級(jí)二級(jí)資本債信用利差處于19BP上下，建議關(guān)注資金面變化，以及信用債配置端的整體情緒來考慮板塊博弈，近期繼續(xù)偏進(jìn)攻性考量。
　　1)配置盤:中長期考慮保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本有望進(jìn)一步下調(diào)，建議長期關(guān)注高等級(jí)銀行二永債配置價(jià)值，并且更多參考絕對(duì)收益率水平進(jìn)行拉久期操作。
　　2)交易盤:考慮到交易盤對(duì)銀行二永債更多是通過高頻波段交易賺取資本利得，建議短期多考慮到對(duì)票息水平的放大需求，長久期波動(dòng)或有所放大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，政策超預(yù)期。