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摘要
　　近期，Cursor這款非常受歡迎且功能強(qiáng)大的大模型IDE，在地域使用上對中國大陸用戶進(jìn)行了限制。為確保工作和開發(fā)效率不受影響，本周周報(bào)我們嘗試尋找和了解可替代的優(yōu)秀大模型IDE及相關(guān)拓展工具顯得尤為重要。觀察下來，AIIDE（Kiro Code和Windsurf），以及VsCode拓展包（Augment Code、Cline和Copilot等）能在國內(nèi)的使用環(huán)境做到一定替代工作。
　　過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300、中證500和中證1000均上漲，跌幅分別為0.28%、1.09%、1.20%和1.41%。
　　回顧過去一周，中國公布了金融信貸數(shù)據(jù)、固定資產(chǎn)和工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)。金融數(shù)據(jù)方面，社融數(shù)據(jù)繼續(xù)上行，6月社融存量同比報(bào)8.9%，較上個月上行0.2%。而M1和M2也明顯改善，6月M1同比報(bào)4.6%,較上個月上行2.3%；M2同比報(bào)8.3%，較上個月上行0.4%。雖然固定資產(chǎn)投資端數(shù)據(jù)仍顯下滑，但是工業(yè)增加值數(shù)據(jù)開始拐向回暖。6月工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)報(bào)6.8%，較上個月上行1%。綜合來看，6月經(jīng)濟(jì)情況改善。市場方面，AI硬件板塊方面，由于光模塊板塊多龍頭公司半年報(bào)業(yè)績預(yù)期明顯超預(yù)期，以及在美國允許對華銷售H20芯片消息的刺激下，帶動通信板塊的上漲。另外，AI基座模型方面，國內(nèi)AI公司Kimi K2模型發(fā)布，登頂全球開源模型冠軍；OpenAI未發(fā)布推理模型能力達(dá)到IMO 2025金牌水平。在未來一周也可預(yù)見AI板塊仍有多項(xiàng)催化，谷歌，微軟，Meta和特斯拉等巨頭公司將陸續(xù)披露財(cái)報(bào)，若業(yè)績超預(yù)期,或帶動AI板塊的進(jìn)一步上行，并且?guī)訖C(jī)器人、創(chuàng)新藥等成長板塊輪動上行。所以對于未來一周，我們雖建議核心倉位仍以大盤價值為主，但戰(zhàn)術(shù)上可圍繞AI、機(jī)器人和創(chuàng)新藥等成長板塊進(jìn)行配置獲取成長的彈性收益。
　　本周央行通過7天逆回購?fù)斗?7,868億元，到期4,257億元，整體通過公開市場操作凈投放13,611億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報(bào)1.494%和1.5072%，較上周分別下降17.4BP和41.29P。1個月SHIBOR和3個月SHIBOR分別報(bào)1.536%和1.555%，較上周分別下降8.4BP和7.5BP。
　　綜合經(jīng)濟(jì)面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位繼續(xù)維持在大盤價值，而戰(zhàn)術(shù)倉位切換至AI、機(jī)器人和創(chuàng)新藥等成長板塊進(jìn)行博弈。
　　從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的宏觀擇時策略給出的信號，7月份權(quán)益推薦倉位為50%。拆分來看，模型對6月份經(jīng)濟(jì)增長層面信號強(qiáng)度為100%；而貨幣流動性層面信號強(qiáng)度為0%。擇時策略2025年年初至今收益率為1.34%，同期Wind全A收益率為1.04%。
　　截至2025年6月20日，微盤股輪動與擇時信號繼續(xù)保持良好。微盤股／茅指數(shù)相對凈值升至1.84倍，高于其243日均線1.39倍，自年線金叉以來相對優(yōu)勢持續(xù)；20日收盤價斜率中，萬得微盤股為0.0031，茅指數(shù)為–0.0012，進(jìn)一步凸顯微盤股在短期內(nèi)的強(qiáng)勁動能。在擇時層面，波動率擁擠度同比–0.4956，遠(yuǎn)低于0.55%的風(fēng)險閾值，風(fēng)險預(yù)警已徹底解除；十年期國債到期收益率同比–0.2695，亦未觸及0.30%的利率風(fēng)控線，表明中期風(fēng)險處于可控區(qū)間。綜合來看，當(dāng)前輪動與擇時模型均未發(fā)出平倉信號，建議投資者繼續(xù)持有微盤股風(fēng)格，并密切跟蹤相對凈值、動量及中期風(fēng)險指標(biāo)的動態(tài)。
　　總體來看，上周市場震蕩上行，市場風(fēng)格切換明顯，在國內(nèi)外板塊消息的帶動，市場資金從價值切換成長。成長和一致預(yù)期表現(xiàn)良好，而價值因子承壓。但是量價類因子（技術(shù)和低波因子）在多數(shù)股票池內(nèi)仍表現(xiàn)良好，說明市場資金仍保持冷靜。但可看到一致預(yù)期因子表現(xiàn)強(qiáng)的股票池（滬深300和中證1000），動量效應(yīng)明顯（反轉(zhuǎn)因子和低波承壓）。展望未來一周，建議以業(yè)績預(yù)期為核心成長行情會有所延續(xù)，重點(diǎn)配置一致預(yù)期與成長因子，并且需要提高量價類因子的權(quán)重，避免行情反轉(zhuǎn)。
　　風(fēng)險提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。