>> 西南證券-渤海租賃(000415)2025年半年度業(yè)績預(yù)告點評：全球第二大飛機租賃商，充分受益于飛機供給短缺-250718
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告。1-6月公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損18億元-24億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損21億元-27億元，基本每股收益虧損0.2910元/股-0.3881元/股。
擬出售集裝箱業(yè)務(wù)計提減值。2025年5月，公司全資子公司Global SeaContainers Two Limited與Typewriter Ascend Ltd簽署《股權(quán)購買協(xié)議》及相關(guān)交易文件，擬向其出售Global Sea Containers Ltd（GSCL）100%股權(quán)。因GSCL100%股權(quán)的交易價格低于其凈資產(chǎn)，需計提商譽減值準備32-34億元。剔除上述商譽減值影響后，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計約為10-14億元，同比增長約40%-95%。
飛機租賃業(yè)務(wù)延續(xù)高景氣。Cirium數(shù)據(jù)顯示，飛機持續(xù)短缺導致飛機市場價值超越基準價值并持續(xù)向上，創(chuàng)下歷史新高；由于新飛機交付不足，窄體機短缺更為突出，推動市場租金持續(xù)攀升，部分機型過去一年漲幅高達28%。截至2024年末，Avolon機隊加權(quán)平均年化租金率較上年同期提升約40BP。2025年上半年全球航空客運需求保持景氣，疊加飛機制造商產(chǎn)能受限等因素，飛機市場價值、租賃費率及續(xù)約率維持高位。
精準收購，穩(wěn)固全球市場地位。報告期內(nèi)，公司完成CastlelakeAviation Limited100%股權(quán)交割，并持續(xù)推進飛機資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，飛機機隊收益率水平進一步提升，飛機租賃業(yè)務(wù)利潤較上年同期有所增長。截至2025年二季度末，Avolon機隊規(guī)模為1076架，包括自有飛機599架、管理飛機35架、訂單飛機442架，服務(wù)于全球60個國家的142家航空公司客戶。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025/26/27年營業(yè)收入分別為482.3、316、320億元，歸母凈利潤分別為-7.8、22.9、26.8億元，BPS分別為4.82、5.23、5.68元，對應(yīng)市凈率分別為0.8、0.7、0.6倍。給予公司2025年1.0倍PB，對應(yīng)目標價4.82元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：地緣政治風險，降息不及預(yù)期的風險，業(yè)務(wù)變動風險等。
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