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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2024年一季度報(bào)告，24Q1公司實(shí)現(xiàn)85.66億元，同比增長31.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比增長58.21%，扣非后歸母凈利潤2.14億元，同比增長215.29%。
　　加大飛機(jī)銷售，提振業(yè)績彈性，優(yōu)化資產(chǎn)布局。（1）截至24Q1，公司旗下飛機(jī)租賃子公司Avolon共交付新飛機(jī)9架（23Q1為9架）；完成9架飛機(jī)銷售（23Q1為2架）并簽署17架飛機(jī)銷售意向書（23Q1為13架）。飛機(jī)銷售力度加大，一則有助于在飛機(jī)市值不斷上漲的今天高位折現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績彈性，二則有助于處置低收益資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)布局。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，24Q1處置固定資產(chǎn)獲得現(xiàn)金凈額23.88億元，較去年同期6.52億元明顯增長。（2）截至24Q1，Avolon機(jī)隊(duì)規(guī)模為1,033架，包括自有飛機(jī)534架、管理飛機(jī)43架、訂單飛機(jī)456架，服務(wù)于全球64個(gè)國家的145家航空公司客戶。飛機(jī)訂單居全球首位，隨著新飛機(jī)陸續(xù)交付，公司自有機(jī)隊(duì)將向年輕化、節(jié)能化有序轉(zhuǎn)型。
　　核心指標(biāo)改善。（1）年化ROE逐漸回暖，自23Q1的3.56%增長到24Q1的5.20%，一定程度上說明經(jīng)營能力得到改善。（2）簡單以財(cái)費(fèi)/負(fù)債均值，24Q1年化平均負(fù)債成本較23年略有上行，且合計(jì)負(fù)債有所縮窄，資產(chǎn)負(fù)債率自23Q1的83.28%下降至24Q1的82.20%。（3）集裝箱租賃行業(yè)自22Q3起逐步回落并恢復(fù)正?；?，租金水平及銷售價(jià)格已由前期歷史高位回落至長期均衡區(qū)間并保持相對穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)24年收入360.52億元，考慮資產(chǎn)及信用減值縮窄，預(yù)計(jì)24年歸母凈利分別在15.69億元，同增22.4%。參考同業(yè)24年P(guān)B估值均值約為0.7x，考慮公司“困境紓解”，估值中樞有望上行，給予24年合理估值在0.7x PB，則基于2024年BVPS 5.1元，對應(yīng)合理價(jià)值3.57元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。利率上行財(cái)費(fèi)增加、供給延期、債務(wù)展期還款壓力大等