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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 9.19 元。公司 17 年 1-9 月?tīng)I(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)為281.5/18.7 億元，同比+61.4%/+30.1%，Q3 凈利潤(rùn)8.46 億元，同比+19.8%，環(huán)比+35.3%，符合我們預(yù)期。2 季度C2 并表以及租賃業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)1-9 月業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，Q3 凈利環(huán)比提升預(yù)計(jì)由租賃業(yè)績(jī)內(nèi)生持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。公司擬發(fā)行不超80 億元優(yōu)先股，將緩解公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，繼續(xù)看好飛機(jī)租賃資產(chǎn)整合帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，維持2017-19 年EPS0.44/0.57/0.77 元，維持目標(biāo)價(jià)9.19 元，對(duì)應(yīng)17P/B 1.8X，17P/E 21X。
    3 季度凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，飛機(jī)租賃規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步提升。1)9 月30日公司以2 億美元現(xiàn)金收購(gòu)HKAC10%股權(quán)完成100%控股，并對(duì)其增資23.8 億美元；HKAC 股權(quán)收購(gòu)將增厚公司業(yè)績(jī)3.2%(以16 年數(shù)據(jù)測(cè)算)。2)C2 股權(quán)過(guò)戶于17 年4 月完成，公司Q3 凈利潤(rùn)環(huán)比+35%，同比+19.8%，創(chuàng)公司單季度凈利潤(rùn)歷史新高，預(yù)計(jì)由租賃業(yè)績(jī)內(nèi)生持續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。C2收購(gòu)融資提前進(jìn)行使得17 年前3 季度收購(gòu)效益并未完全體現(xiàn)，飛機(jī)租賃資產(chǎn)整合深化有望進(jìn)一步提升規(guī)模效應(yīng)，看好后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    擬發(fā)行80 億元優(yōu)先股緩解財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。公司擬發(fā)行不超80 億元優(yōu)先股補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，控股股東海航資本承諾認(rèn)購(gòu)其中20%-30%。本次融資將緩解公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。9 月28 日證監(jiān)會(huì)已受理公司申請(qǐng)材料。
    催化劑：外延整合租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)；優(yōu)先股發(fā)行推進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，集裝箱業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。