>> 華泰證券-渤海金控(000415,買入) 并購效果顯現(xiàn)，凈利潤突破20億元-170114
| 上傳日期： |
2017/1/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟 |
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同時隨著公司2015 年度約160 億元定增落地投放的收益顯現(xiàn)以及境外公司投資收益的增加，使凈利潤同比大幅提升。公司正在收購紐交所上市公司CIT 的下屬飛機租賃子公司C2 的100%股權(quán)，如能實現(xiàn)2017 年并表，公司歸母凈利潤有望再上一個臺階。
定增的攤薄效果將減弱，期待今年新收購公司盈利能力體現(xiàn)公司預(yù)告2016 年EPS 為0.33 元至0.39 元，同比增長-9.82%至5.58%。
EPS 增幅較小的原因是2015 年12 月30 日公司向海航資本等8 名特定投資者非公開發(fā)行普通股約26.4 億股，發(fā)行完成后普通股股數(shù)為61.8 億股較上年同期增加74%，于是對每股收益有所攤薄。公司近期擬以定增及支付現(xiàn)金的方式收購華安財險14.77%股權(quán)、HKAC12.79%股權(quán)和12 架飛機租賃資產(chǎn)包，同時募集配套資金。若交易完成，公司普通股股數(shù)將增加8.6億股至70.4 億股；增幅只有14%，較2016 年攤薄效果減弱。而且隨著并購C2 后盈利能力的體現(xiàn)，EPS 預(yù)計能進入快速上升通道。
金控戰(zhàn)略確立，“內(nèi)涵+外延”路線清晰
近期我們調(diào)研公司了解最新經(jīng)營情況。自公司確立“以租賃產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，構(gòu)建多元金融控股集團”的發(fā)展戰(zhàn)略以來，公司堅定采取“內(nèi)涵+外延”的運作模式，不斷拓展業(yè)務(wù)的深度和廣度。公司正在推進三項并購項目。1）擬作價99.95 億美元收購CIT 下屬飛機租賃業(yè)務(wù)。收購后公司從全球第四大飛機租賃商晉升為第三大；2）收購GECAS 45 架飛機，已經(jīng)交割33 架，預(yù)計2017 年第一季度內(nèi)可以完成；3）擬收購華安財險、子公司HKAC 部分股權(quán)及12 架飛機租賃資產(chǎn)包，同時配套募資；目前在跟進保監(jiān)會的審批工作。
租賃業(yè)巨頭，市場廣闊，維持“買入”評級
公司作為飛機和集裝箱租賃行業(yè)巨頭，擁有內(nèi)資、外資、金融租賃全部租賃牌照，以“保險+租賃”雙輪驅(qū)動模式，推動多元金融控股集團下租賃、保險、互聯(lián)網(wǎng)金融、證券、銀行業(yè)務(wù)的全方位發(fā)展。預(yù)測公司 2016-2018 年凈利潤為22.28、31.53 和39.80 億元，攤薄前EPS 為0.36 元、0.51 元、0.64 元。按照定增后的股本計算，那么攤薄后EPS 為0.32 元、0.45 元、0.57 元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司整合不達預(yù)期，業(yè)績增速不達預(yù)期。
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