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收購價(jià)格較標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)溢價(jià)6.7%，具體交易價(jià)格將根據(jù)交割日凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。Avolon將通過自有現(xiàn)金、渤海金控定增資金以及85億美元借款進(jìn)行融資。該交易有待雙方股東會和監(jiān)管層批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)會在2017年一季度完成交割。此次并購是自去年162億元收購飛機(jī)租賃公司Avolon及今年131億元收購GECAS 45架飛機(jī)后，再一次大手筆并購，延續(xù)了公司一貫的外延式發(fā)展路線。 交易后機(jī)隊(duì)規(guī)模晉升至世界第三，規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固 交易后公司將獲得CIT自有和管理的飛機(jī)334架、預(yù)訂的飛機(jī)133架，自有、管理和預(yù)訂的機(jī)隊(duì)總數(shù)量達(dá)到910架，實(shí)現(xiàn)機(jī)隊(duì)數(shù)量翻一番，機(jī)隊(duì)價(jià)值超過430億美元，機(jī)隊(duì)規(guī)模排名將從世界第四上升至世界第三位，規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。交易后自有和管理飛機(jī)511架，平均機(jī)齡4.6年，為前三大飛機(jī)租賃公司中機(jī)齡最小的一家。平均租約期限為6.7年?？偣差A(yù)訂的349架飛機(jī)中，有282架采用了新技術(shù)，可滿足日后升級換代需求。交易后客戶對象實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，客戶數(shù)量從Avolon現(xiàn)有的20個(gè)國家69個(gè)客戶擴(kuò)大至61個(gè)國家154個(gè)客戶?？蛻艉w美洲、歐洲、非洲、中東和亞太地區(qū)，多元化的客戶群體將降低資產(chǎn)組合的區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。 
    境內(nèi)租賃再加碼，子公司皖江金租定向增發(fā) 集團(tuán)內(nèi)持有銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃牌照的子公司皖江金租擬定增16億股，募資19.52億元用于擴(kuò)充資本。定增價(jià)1.22元/股，對應(yīng)2016年6月末的1倍PB。定增前公司全資子公司天津渤海持有皖江金租55%的股份。本次定增天津渤海擬出資9.98億元，認(rèn)購不超過8.18億股，鎖定期5年。定增后天津渤海持股比例降為53.65%，仍為控股股東。皖江金租主要在境內(nèi)從事飛機(jī)、裝備和基礎(chǔ)設(shè)施等租賃，去年貢獻(xiàn)利潤4億元，是集團(tuán)主要利潤增長點(diǎn)。依托集團(tuán)資源與地方優(yōu)勢，規(guī)?？焖俜帕俊ＹY產(chǎn)負(fù)債率從2013年末的68%上升至2016年中的89%，接近金融租賃12.5倍的杠桿上限。定增將為規(guī)模增長松綁，擴(kuò)充公司實(shí)力。 
    參股華安財(cái)險(xiǎn)，"保險(xiǎn)+租賃"金控模式路線清晰 公司還擬通過發(fā)行股份購買華安財(cái)險(xiǎn)14.77%的股權(quán)。參股華安財(cái)險(xiǎn)將有助于打造"保險(xiǎn)+租賃"雙輪驅(qū)動(dòng)模式，推動(dòng)多元金融控股集團(tuán)下租賃、保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、證券、銀行業(yè)務(wù)的全方位發(fā)展。公司內(nèi)涵式穩(wěn)健發(fā)展，外延式金控布局，思路清晰。預(yù)測公司2016-2018年凈利潤為19.6、27.1和30.0億元，攤薄前EPS為0.32元、0.44元、0.48元，攤薄后EPS為0.28元、0.39元、0.43元。目標(biāo)價(jià)格為8.62-9.33元。維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司整合不達(dá)預(yù)期，業(yè)績增速不達(dá)預(yù)期。