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交易完成后公司將成為全球第三大飛機(jī)租賃公司，晉升為世界級(jí)飛機(jī)租賃巨頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)再次鞏固。
    看好收購后估值提升，大行出資彰顯并購信心
    本次交易具體由公司全資子公司Avolon 的下屬公司Park 收購CIT Leasing持有的C2 公司100%股權(quán)。截至2016 年6 月30 日，C2 經(jīng)調(diào)整后的凈資產(chǎn)約為93.68 億美元。加上固定溢價(jià)約6.27 億美元后，標(biāo)的交易價(jià)格為99.95 億美元，對(duì)應(yīng)PB 1.08 倍。收購價(jià)格低于國(guó)內(nèi)租賃市場(chǎng)約1.5-2.0 的PB 估值，有利于公司整體估值水平的提升。收購資金來源為自有資金和銀行貸款。Morgan Stanley 和UBS 將提供不超過85 億美元的并購貸款，中國(guó)銀行將提供不超過100 億元（等值14.7 億美元）的貸款。大行出資彰顯投資機(jī)構(gòu)對(duì)此次并購的信心。
    收購標(biāo)的行業(yè)地位顯著，將提高整體競(jìng)爭(zhēng)力
    交易對(duì)手CIT 系美國(guó)紐交所上市公司，主要從事商業(yè)銀行及零售和社區(qū)銀行、全球運(yùn)輸行業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)。CIT 擬將商業(yè)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)分離并新成立C2 公司承接全部商業(yè)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，并將C2 公司作為交易標(biāo)的進(jìn)行股權(quán)出讓。CIT 有著超過 40 余年為商業(yè)航空行業(yè)提供金融解決方案的經(jīng)驗(yàn)，為全球49 個(gè)國(guó)家與地區(qū)的約100 個(gè)客戶提供飛機(jī)租賃服務(wù)。截至2016 年6 月30 日，C2 公司自有、管理和持有的飛機(jī)訂單的總數(shù)為466 架，其中自有的飛機(jī)數(shù)量位居全球第4 位。CIT 行業(yè)地位顯著，機(jī)齡年輕，飛機(jī)交付能力強(qiáng)。收購后將大幅提高渤海金控原有飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    做強(qiáng)主業(yè)，外延擴(kuò)張，打造多元金控集團(tuán)
    渤海金控確立了“以租賃產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，構(gòu)建多元金融控股集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略。為貫徹戰(zhàn)略，公司堅(jiān)定采取“內(nèi)涵+外延”的運(yùn)作模式。一方面公司做大做強(qiáng)租賃租賃主業(yè)，連續(xù)發(fā)起重大并購，收購集裝箱租賃公司Seaco 和Cronos、飛機(jī)租賃公司Avolon 和C2。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均達(dá)到全球領(lǐng)先地位。在境內(nèi)積極開拓基礎(chǔ)設(shè)施租賃，擁有內(nèi)資、外資、金融租賃全牌照，實(shí)現(xiàn)主要經(jīng)濟(jì)帶業(yè)務(wù)全覆蓋。另一方面公司也在多元金融擴(kuò)張版圖。通過入股渤海人壽、參股聯(lián)訊證券、認(rèn)購Sinolending 優(yōu)先股、參股天津銀行、擬收購華安財(cái)險(xiǎn)部分股權(quán)等方式進(jìn)入保險(xiǎn)、證券、銀行等領(lǐng)域。
    租賃業(yè)巨頭，市場(chǎng)廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司優(yōu)勢(shì)突出，發(fā)展思路清晰，租賃市場(chǎng)萬億空間有待開拓。預(yù)測(cè)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)為24.71、33.93 和43.72 億元，攤薄前EPS 為0.40元、0.55 元、0.71 元。按照定增后的股本計(jì)算，那么攤薄后EPS 為0.35元、0.48 元、0.62 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司整合不達(dá)預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨贿_(dá)預(yù)期。