>> 國泰君安-渤海金控(000415)業(yè)績符合預期，飛機租賃業(yè)務有望爆發(fā)-170115
| 上傳日期： |
2017/1/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級 ，維持目標價 9.26元/股，2016年業(yè)績預計大幅增長，符合預期。公司2016 年預計實現(xiàn)歸母凈利潤20.5-24 億元，同比增長57.15%-83.98%，Avalon 并表及定增募集資金逐步投放導致公司業(yè)績大幅提升，符合預期。公司擬收購CIT 飛機租賃業(yè)務，后續(xù)協(xié)同空間值得期待?？紤]到公司2017 年有望完成收購GECAS 飛機租賃合約和CIT 飛機租賃業(yè)務，上調(diào)公司2017-18 年EPS 至0.44/0.57 元（調(diào)整前為0.36/0.43元），維持目標價9.26 元/股，對應2017 年1.8 倍PB，增持。
收購CIT 飛機租賃業(yè)務，打造世界級飛機租賃龍頭。公司擬收購CIT 旗下飛機租賃子公司C2，C2 目前擁有334 家飛機，平均機隊年齡為5.9 年，另外訂單飛機數(shù)量為133 架。收購完成后，公司飛機數(shù)量和市場份額將大幅提升，成為僅次于GECAS 和AerCap 的全球第三大飛機租賃廠商。此次收購有利于公司擴大客戶群體，目標客戶群體有望從80 家大幅提升至150 家。通過整合CIT 在商業(yè)航空金融服務的專業(yè)服務能力以及與飛機租賃廠商、引擎制造廠商的長久合作關系，提升公司在飛機租賃領域的訂單獲取能力，強化自身競爭優(yōu)勢。
業(yè)務整合有望提升業(yè)績，看好租賃+保險業(yè)務布局。公司2017 年有望完成GECAS 飛機租賃合約和CIT 飛機租賃業(yè)務的收購工作，后續(xù)業(yè)務整合將提升飛機租賃業(yè)務經(jīng)營效率，促進資源共享，形成規(guī)模效應，有利于公司業(yè)績的提升。公司收購華安財險股權(quán)持續(xù)推進，金融布局值得期待。
風險提示：業(yè)務整合不及預期，財務費用大幅增長
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