>> 國證國際-長城汽車(2333.HK)Q2銷量增長帶動業(yè)績提升-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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2025上半年長城汽車預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入923億元，同比增長1.0%，歸母凈利潤63.4億元，同比下降10.2%。二季度營業(yè)收入523.5億元，同比增長7.8%，環(huán)比增長30.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤45.9億元，同比增長19.1%，環(huán)比增長161.9%。我們看好長城汽車新能源轉(zhuǎn)型發(fā)展加速，這將推動銷量與業(yè)績成長，維持目標價18.0港元，對應(yīng)25年的10.3倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有36%上漲空間，買入評級。
報告摘要
業(yè)績符合預(yù)期。2025上半年公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入923億元，同比增長1.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤63.4億元，同比下降10.2%。2025二季度營業(yè)收入523.5億元，同比增長7.8%，環(huán)比增長30.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤45.9億元，同比增長19.1%，環(huán)比增長161.9%。
二季度銷量改善，帶動業(yè)績增長。二季度長城汽車銷量31.3萬輛，同比增長10.1%，環(huán)比增長21.9%。分品牌來看，哈弗/魏牌/坦克/歐拉/皮卡銷量分別為17.7/2.1/4.6/0.7/6.2萬輛，分別同比+24.7%/+106.4%/-4.5%/-57.9%/-7.6%，二季度新能源銷量9.8萬輛，同比增長33.7%，環(huán)比增長56.4%，滲透率達31.3%。在二季度，長城汽車的二代梟龍Max及猛龍燃油版、高山等新車上市，拉動哈弗、魏牌銷量提升，300 Hi4-T上市后全系連續(xù)兩月銷量破萬，支撐坦克品牌銷量逐步企穩(wěn)。
下半年多款新車將上市，產(chǎn)品矩陣進一步完善。25年長城汽車堅定深化新能源轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品上重點發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，加速智能新能源產(chǎn)品投放，哈弗、坦克、WEY等多個品牌的車型經(jīng)過智駕升級、技術(shù)迭代和價格調(diào)整后，產(chǎn)品力充沛，性價比突出。展望下半年，哈弗新款大狗、猛龍、魏牌高山7、坦克500 Hi4-Z智駕版、歐拉A0級轎車和A級純電SUV等多款新車將發(fā)布，有望進一步拉動銷量提升。
投資建議。我們看好長城汽車的新能源轉(zhuǎn)型發(fā)展加速，這將推動銷量與業(yè)績成長，維持目標價18.0港元，對應(yīng)25年的10.3倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有36%上漲空間，買入評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；價格不及預(yù)期
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