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投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)汽車內(nèi)飾用有色滌綸短纖維和低熔點(diǎn)短纖維龍頭，工藝及技術(shù)優(yōu)勢突出，能夠定制化滿足下游客戶需求，在下游汽車內(nèi)飾領(lǐng)域具有較高市場地位。公司具備集團(tuán)化生產(chǎn)體系，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，能夠滿足客戶一站式采購需求，同時(shí)成本優(yōu)勢顯著，毛利率整體優(yōu)于同行業(yè)公司。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4001萬股，發(fā)行后總股本為40001萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為10%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額7.90億元。本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，可以擴(kuò)大公司產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成公司新的利潤增長點(diǎn)。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司以差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括差別化復(fù)合纖維和再生有色滌綸短纖維。受益于市場持續(xù)開拓及項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司業(yè)績穩(wěn)步提升，2022~2024年?duì)I收及歸母凈利潤復(fù)合增速分別為22.12%和12.57%。受原材料價(jià)格變動(dòng)及產(chǎn)品競爭加劇等因素影響，公司毛利率有所下滑。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國是全球滌綸短纖維的主要供應(yīng)國，2023年國內(nèi)滌綸短纖維產(chǎn)量達(dá)1193萬噸，出口量為123萬噸。其中，差別化復(fù)合纖維產(chǎn)能持續(xù)增長，再生滌綸市場受政策及市場影響產(chǎn)量有所波動(dòng)。從競爭格局來看，目前國內(nèi)滌綸短纖維行業(yè)初步形成了以大企業(yè)為主導(dǎo)、若干中小型企業(yè)為補(bǔ)充的行業(yè)格局。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C28化學(xué)纖維制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2025年7月18日）靜態(tài)市盈率為31.95倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇華西股份（000936.SZ）、江南高纖（600527.SH）和優(yōu)彩資源（002998.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至2025年7月18日，可比公司對應(yīng)2024年平均PE（LYR）為60.00倍，對應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測平均PE為16.82倍和13.16倍。公司所在申萬三級(jí)行業(yè)滌綸PE（TTM,剔除負(fù)值）為24.29倍，預(yù)測PE（2025）和PE（2026）分別為31.12倍和21.96倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。