>> 開源證券-麗珠集團(000513)公司信息更新報告：IL-17雙靶頭對頭數(shù)據(jù)優(yōu)效，差異化創(chuàng)新持續(xù)推進-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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IL-17A/F頭對頭III期數(shù)據(jù)優(yōu)效，差異化創(chuàng)新管線持續(xù)推進
公司發(fā)布公告，IL-17A/F銀屑病適應癥對照司庫奇尤單抗達到III期主要終點。該III期臨床試驗以第12周時PASI 100應答率（100%皮損清除）為主要評價終點，結(jié)果顯示第12周PASI 100應答率，LZM012為49.5%，對照組司庫奇尤單抗為40.2%，顯示出LZM012非劣效于司庫奇尤單抗且優(yōu)效于司庫奇尤單抗。主要的次要療效終點，第4周PASI 75應答率，LZM012為65.7%，對照組司庫奇尤單抗為50.3%，顯示出LZM012起效速度更快；第52周PASI 100應答率，LZM012320mg Q4W和320mg Q8W維持治療組分別為75.9%和62.6%，顯示銀屑病患者可持續(xù)提升獲益。安全性方面，本品整體安全性良好，常見不良事件發(fā)生率與對照組各類不良事件發(fā)生率相當。我們看好中國首個IL-17A/F雙靶點抑制劑以及其他創(chuàng)新藥的差異化優(yōu)勢，維持2025-2027年歸母凈利潤分別為22.76、25.21、28.01億元，EPS分別為2.52、2.79、3.10元/股，當前股價對應PE為17.4、15.7、14.2倍，維持“買入”評級。
公司多元產(chǎn)品矩陣攻守兼?zhèn)?，差異化?chuàng)新節(jié)奏加快
作為仿創(chuàng)pharma估值重塑代表之一，集團加快差異化創(chuàng)新管線研發(fā)，全面提升產(chǎn)品競爭力：公司阿立哌唑微球（每4周給藥1次的長效緩釋劑型）已于2025年5月獲批上市，期待打造10-20億元以上的重磅；代謝領域司美格魯肽Ⅱ型糖尿病適應癥已申報上市，減重適應癥預計2025年內(nèi)完成Ⅲ期臨床；IL-17A/FIII期頭對頭臨床顯示療效優(yōu)于IL-17A、IL-12/23、TNFa靶點的產(chǎn)品，預計2027年獲批上市；消化P-CAB產(chǎn)品JP-1366和精神領域布瑞哌唑微球強化公司產(chǎn)品布局；同時公司與佑嘉生物聯(lián)合開發(fā)新型siRNA藥物YJH-012（全球痛風治療領域的潛在First-in-class小核酸藥物），于2025年6月獲得臨床試驗批準。此外，麗珠集團作為健康元的參股子公司，隨著雙方差異化創(chuàng)新管線快速推進，我們認為其估值有望迎來進一步提升。
風險提示：行業(yè)政策變化風險、新藥研發(fā)風險、原材料供應和價格波動風險等。
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