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醫(yī)療服務核心觀點：?？品疹I域逆勢增長，康復養(yǎng)老新藍海
　　2024年，DRG/DIP支付2.0全面落地，倒逼醫(yī)院降本增效，公立醫(yī)院收入承壓，民營醫(yī)院分化明顯（龍頭企業(yè)受益于合規(guī)化運營，中小機構面臨淘汰）；宏觀經濟環(huán)境整體延續(xù)疲軟，疊加人工耳蝸等高值耗材納入集采，板塊內部標的整體承壓，利潤端分化明顯。
　　進入2025年，老年醫(yī)學科的大范圍普及、AI賦能與數(shù)字化升級等利好帶動下，我們建議關注具備優(yōu)秀的經營管理能力與可復制的商業(yè)模式的專科醫(yī)院。DRGs控費的環(huán)境下醫(yī)療服務（醫(yī)院）有望持續(xù)出清，擁有更強的經營管理能力的醫(yī)院有望持續(xù)受益，持續(xù)提高滲透率及份額，并有望提升盈利能力。
　　建議關注：
　　具備優(yōu)秀的經營管理能力與可復制的商業(yè)模式的?？七B鎖
　　投資建議
　　醫(yī)療服務核心觀點：專科服務領域逆勢增長，康復養(yǎng)老新藍海2024年，DRG/DIP支付2.0全面落地，倒逼醫(yī)院降本增效，公立醫(yī)院收入承壓，民營醫(yī)院分化明顯（龍頭企業(yè)受益于合規(guī)化運營，中小機構面臨淘汰）；宏觀經濟環(huán)境整體延續(xù)疲軟，疊加人工耳蝸等高值耗材納入集采，板塊內部標的整體承壓，利潤端分化明顯。
　　進入2025年，老年醫(yī)學科的大范圍普及、AI賦能與數(shù)字化升級等利好帶動下，我們建議關注具備優(yōu)秀的經營管理能力與可復制的商業(yè)模式的?？漆t(yī)院。DRGs控費的環(huán)境下醫(yī)療服務（醫(yī)院）有望持續(xù)出清，擁有更強的經營管理能力的醫(yī)院有望持續(xù)受益，持續(xù)提高滲透率及份額，并有望提升盈利能力。
　　建議關注：
　　具備優(yōu)秀的經營管理能力與可復制的商業(yè)模式的?？七B鎖
　　中醫(yī)醫(yī)療服務，建議關注固生堂（稀缺的中醫(yī)診療服務連鎖機構，逆周期屬性明顯，經營韌性強，業(yè)績確定性高；中醫(yī)診療需求持續(xù)擴大，公司作為供給驅動型發(fā)展模式，持續(xù)綁定中醫(yī)師，發(fā)展空間廣闊）。
　　腫瘤醫(yī)療服務，建議關注海吉亞醫(yī)療（擇期屬性弱、業(yè)績穩(wěn)定，體內多家醫(yī)院進入快速爬坡期，內生外延增長確定性高，業(yè)績進入收獲期）。
　　體檢醫(yī)療服務，建議關注美年健康（客單價持續(xù)提升，AI賦能業(yè)務）。
　　經營管理能力強的嚴肅醫(yī)療
　　建議關注盈康生命（定增預期年內落地，外延并購雙主業(yè)齊下，股權激勵增長提供動力）、國際醫(yī)學（新院區(qū)消費?？茖傩詮娕榔驴?，單床產出持續(xù)提高，盈虧平衡點有望提前）。
　　風險提示：新產品放量不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；全球地緣政治因素影響。