>> 華泰期貨-化工日報：宏觀情緒提振，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈偏強運行-250723
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
大小： |
3954KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
1、上周五，工信部消息稱鋼鐵、有色、石化等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺。工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。20年前投產(chǎn)的裝置可能被定義為老舊產(chǎn)能，在此消息下市場得以提振。
整體來看，聚酯品種中20年以上產(chǎn)能占比從高到低分別為：PF 47.3%、MEG 6.6%、PX 5.1%、PR 4.4%、PTA 0%。僅有短纖PF占比較高，其他占比均在10%以下，并且大多已處于停車或低負荷運行狀態(tài)。PF由于缺乏統(tǒng)計資料，其應該也有部分裝置已停產(chǎn)，實際運行中的裝置占比應低于統(tǒng)計值。
2、另外國家能源局發(fā)布核查通知，超能力生產(chǎn)煤礦一律責令停產(chǎn)整改，成本端煤炭價格上漲。
市場分析
成本端，原油維持強現(xiàn)實、弱預期，近日原油市場消息面較為平淡，中期基本面預期依然不佳。
PX方面，上上個交易日PXN269美元/噸(環(huán)比變動+6.50美元/噸）。近期亞洲PX負荷基本持穩(wěn)，國內(nèi)盛虹煉化因CDU故障導致下游重整以及PX負荷下滑，但鎮(zhèn)海以及中金負荷上升彌補部分供應損失。PTA基差以及加工差也企穩(wěn)小幅反彈，PXN壓縮至260美元/噸附近后震蕩運行。PX當前缺乏更多利好,供需面不及前期強勢,但在需求端沒有明顯利空的情況下，低庫存下PXN繼續(xù)下降空間也有限。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差2元/噸(環(huán)比變動-4元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費208元/噸（環(huán)比變動-14元/噸），主力合約盤面加工費368元/噸（環(huán)比變動+2元/噸），伴隨下游負荷下降預計三房巷新裝置投產(chǎn)，PTA自身基本面偏弱，關(guān)注低加工費下的檢修增加可能。
需求方面，聚酯開工率88.3%（環(huán)比-0.5%），內(nèi)外銷進入淡季，終端訂單和開工加速下滑，坯布庫存再度累積至高位；聚酯負荷也在瓶片檢修兌現(xiàn)下下降,后期主要關(guān)注長絲減產(chǎn)動向。在下游備貨意愿差、長絲促銷效果不佳的情況下，長絲庫存再度累積至相對高位，壓力逐步增加，三大廠再度發(fā)布減產(chǎn)計劃，7月下旬附近長絲負荷承壓，關(guān)注檢修實際兌現(xiàn)情況；短纖庫存不高下壓力尚可，關(guān)注下游對短纖的負反饋傳導；瓶片方面，幾家大廠檢修計劃已逐步兌現(xiàn)，預計負荷短期將維持平穩(wěn)。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤103元/噸（環(huán)比-9元/噸）。PF自身基本面尚可，但受到下游拖累。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費385元/噸(環(huán)比變動+17元/噸)，幾家大廠檢修計劃已兌現(xiàn)完畢，預計瓶片負荷短期將維持平穩(wěn)，瓶片現(xiàn)貨加工費在修復后預計將回歸300~500元/噸區(qū)間震蕩。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏觀情緒下略偏強。PX方面，當前缺乏更多利好,8月后平衡表連續(xù)去庫矛盾將明顯緩解，供需面不及前期強勢, PXN壓縮后震蕩，但在需求端沒有明顯利空的情況下，庫存低位難累庫，PXN繼續(xù)下降空間也有限。PTA方面，下游負荷下降，同時7月PTA裝置檢修不多，另外三房巷裝置計劃投產(chǎn)，PTA自身基本面偏弱，關(guān)注低加工費下的檢修增加可能。PF和PR方面，PF自身基本面尚可，但受到下游拖累；PR幾家大廠檢修計劃已兌現(xiàn)，預計瓶片現(xiàn)貨加工費在修復后預計將回歸區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價格波動。
跨品種：逢高做空PTA加工費
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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