>> 方正證券-贊宇科技(002637)公司點評報告：棕櫚油價格抬升，或助力公司盈利-250722
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓翀宇,張汪強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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棕櫚油價格抬升，未來有望維持上行趨勢。當前棕櫚油期貨、現(xiàn)貨價格全面抬升。期貨方面，6月至今大商所棕櫚油活躍合約結(jié)算價上漲8.93%，馬來西亞MDE期貨結(jié)算價上漲7.40%；現(xiàn)貨方面，7月至今，我國進口馬來西亞棕櫚油成本價上漲3.53%，棕櫚油現(xiàn)貨價上漲6.68%，印尼棉蘭棕櫚油即期價格上漲4.09%。成本抬升或助力公司油脂等產(chǎn)品價格進一步景氣。從中長期角度看，當前棕櫚油庫存處于歷史5年低位，截至7月16日，我國棕櫚油商業(yè)庫存為54.5萬噸，處于歷史5年36.44%分位；截至4月，印尼棕櫚油期末庫存為304.60萬噸，處于歷史5年19.73%分位；低庫存水平是價格上行的有利條件。另一方面，印尼作為全球棕櫚油主要生產(chǎn)國及出口國，其棕櫚樹種植面積保持克制；需求端在其本國生物柴油政策等推動下持續(xù)攀高，據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會及其央行數(shù)據(jù)，年內(nèi)截至4月其本國棕櫚油消費量同比+7.56%；而其出口數(shù)量同比僅提升3.23%，供給端增速放緩，需求上行疊加低庫存，未來棕櫚油價格有望維持上升通道。
杜庫達項目持續(xù)推進，公司擴量可期。據(jù)公告，公司在印尼的杜庫達項目正持續(xù)推進，該項目在棕櫚油采購價格、便利性、在途時間、稅收政策、運輸費用、生產(chǎn)成本等方面具有明顯優(yōu)勢；未來公司有望依托杜庫達基地，一方面能夠加強供應鏈掌控，通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸向原料最上游不斷靠攏；另一方面能夠拓寬銷售市場，立足印尼國內(nèi)，輻射東南亞地區(qū)，面向全球市場。待項目投產(chǎn)達效后，有望為公司帶來較大業(yè)績驅(qū)動。
投資建議：棕櫚油走強動因仍在，同時公司在印尼布局項目或具有較大盈利驅(qū)動能力，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為3.38、4.12和5.13億元，維持“推薦”評級。
風險提示：原油價格波動、脂肪酸等出口稅率大幅上調(diào)、印尼生柴項目推進受阻影響其國內(nèi)需求、公司安環(huán)生產(chǎn)風險、地緣風險等
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