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一、2025Q2主動基金重倉股持倉結(jié)構(gòu)總覽
　　A股持股總市值有所收縮，而對H股持股總市值有所提升，總體偏股型基金重倉股呈現(xiàn)減持趨勢?；鹬貍}股持倉結(jié)構(gòu)中2025Q2偏股型基金重倉股持股總市值的行業(yè)集中度相比一季度環(huán)比下降，CR3下降0.56%至38.37%，CR5下降4.18%至51.18%。行業(yè)方面，其中通信、非銀金融、傳媒等行業(yè)的配置比例上升幅度較大；鋼鐵、食品飲料及煤炭行業(yè)減持比例較大。
　　二、二季度主動基金頭部重股持倉追蹤
　　2025年二季度，主動偏股型基金的頭部重倉股結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一定變化?；鹪谘永m(xù)集中配置的同時(shí)，重倉股持倉有所擴(kuò)散。二季度前20大重倉股中，大市值龍頭整體有所減少，而細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭則出現(xiàn)一定加倉，持股集中度整體下降。
　　從市值排名來看，前5大重倉股不變，但整體持倉均有所下降。與此同時(shí)，新易盛、中際旭創(chuàng)等處于AI硬件與光模塊產(chǎn)業(yè)鏈的科技股快速上位。傳統(tǒng)大盤白馬中，立訊精密、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代等消費(fèi)電子與新能源代表性個(gè)股均被明顯減持。此外，招商銀行、長江電力、兆易創(chuàng)新等穩(wěn)健風(fēng)格標(biāo)的持倉小幅上升，同樣體現(xiàn)出部分資金在當(dāng)前市場波動背景下對防御性資產(chǎn)的均衡配置。港股方面，市場對于AI與互聯(lián)網(wǎng)傳媒龍頭整體出現(xiàn)減持，但對于二季度表現(xiàn)較好的醫(yī)藥與新消費(fèi)出現(xiàn)明顯增持。
　　三、二季度行業(yè)龍頭重倉股追蹤
　　在二季度行業(yè)輪動背景下，基金對行業(yè)龍頭的配置呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)變化。通信、非銀金融、傳媒、農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理五大行業(yè)實(shí)現(xiàn)顯著加倉，而鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)、社會服務(wù)與食品飲料對應(yīng)行業(yè)則大幅減持。
　　AI硬件需求景氣下，通信行業(yè)成為資金關(guān)注焦點(diǎn)。其中，受益于AI資本開支擴(kuò)張趨勢的光模塊板塊是通信重倉股加倉的主力。受益于海外算力需求和國內(nèi)運(yùn)營商資本開支上修，通信設(shè)備盈利穩(wěn)步上行，預(yù)計(jì)AI資本開支下，硬件基礎(chǔ)設(shè)施景氣度有望延續(xù)至下半年。
　　金融方面，非銀金融板塊的龍頭同樣吸睛。中國平安和中國太保持倉分別增長55%和41%，證券龍頭中信證券與華泰證券也迎來30%+增持，保險(xiǎn)股新華保險(xiǎn)更是逆勢加倉118%。去年“924”以來政策層對于經(jīng)濟(jì)與資本市場重視程度明顯提升。今年以來，隨著各項(xiàng)資本市場政策推出，一級市場與二級市場熱度均明顯上升。向后看，隨著資本市場整體熱度上升，以及資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力板塊能力增強(qiáng)，券商板塊業(yè)績或持續(xù)走暖。與此同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)基本面壓力仍持續(xù)，主動基金對于防御類板塊的配置比例同樣上升，而對于周期板塊的持倉整體減少。金融龍頭，公用事業(yè)龍頭加倉體現(xiàn)出基金在結(jié)構(gòu)性成長之外布局防御性資產(chǎn)的謹(jǐn)慎策略。周期板塊中，鋼鐵與煤炭板塊則遭遇普遍減持。另外，地產(chǎn)以及與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的可選消費(fèi)板塊，如白酒，旅游等板塊也遭受大量減持。
　　四、投資建議
　　當(dāng)前基金調(diào)倉方向清晰，建議重點(diǎn)關(guān)注以下四條主線：
　　1.AI擴(kuò)散下的通信與硬件上游。AI資本開支成為新階段主驅(qū)動，有望帶動上游板塊業(yè)績景氣度延續(xù)至下半年，具備較強(qiáng)業(yè)績兌現(xiàn)能力。
　　2.非銀金融板塊。在資本市場功能強(qiáng)化背景下，非銀板塊有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)與業(yè)績回暖的共振。
　　3.港股新消費(fèi)主線。資金二季度聚焦消費(fèi)結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，寵物、玩具、情緒消費(fèi)等細(xì)分賽道受益于單身經(jīng)濟(jì)與年輕人需求變化，成為新一輪港股重倉配置的重要方向。
　　4.四是國防軍工等安全主線。軍工板塊兼具政策支持、訂單增長與中報(bào)業(yè)績改善預(yù)期，具備中期配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，特朗普政府圍繞“對等關(guān)稅”的政策不確定性加大，海外市場流動性超預(yù)期收緊。