>> 太平洋證券-鋁行業(yè)深度：資源全球配套，綠電鋁產(chǎn)業(yè)鏈有潛力-250722
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張文臣 |
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◆鋁資源豐富。鋁是地球上儲量最豐富的金屬元素，主要存在鋁土礦中，幾內(nèi)亞擁有世界上最大的鋁土礦儲量，約為74億噸，全球占比25.52%。據(jù)統(tǒng)計，2024年，全球鋁土礦產(chǎn)量4.5億噸，幾內(nèi)亞產(chǎn)量約1.3億噸，占比28.89%。中國鋁資源儲量全球占比僅為2.34%，但由于下游需求旺盛，鋁土礦產(chǎn)量為9300萬噸，占比20.67%，同時，中國從幾內(nèi)亞和澳大利亞進口大量的鋁土礦。全球氧化鋁產(chǎn)量為1.42億噸，中國氧化鋁產(chǎn)量為8400萬噸，占比高達60%；澳大利亞產(chǎn)量為1800萬噸，占比13%；巴西產(chǎn)量為1100萬噸，占比8%。
◆電解鋁總量控制，新能源拉動需求。2024年，全球電解鋁產(chǎn)量7200萬噸，其中我國年產(chǎn)量為4300萬噸，依舊全球第一，占比高達60%。電解鋁的成本主要由電力、氧化鋁、預(yù)焙陽極等構(gòu)成，成本可控。從需求來看，新能源不僅彌補了房地產(chǎn)行業(yè)需求的減少，還帶動了鋁行業(yè)的整體需求的穩(wěn)步增長，未來依然是電解鋁需求的增量市場。
◆資源優(yōu)勢，潛力無限。過去十年，我國電解鋁行業(yè)完成了“東鋁西進，北鋁南移”的進程。云南地區(qū)憑借得天獨厚的水電資源優(yōu)勢，承接了大量的電解鋁產(chǎn)能。截止2024年底，云南省電解鋁產(chǎn)能585萬噸，是我國重要的鋁產(chǎn)業(yè)基地。云南省內(nèi)聯(lián)川渝、華南等地，外聯(lián)東南亞、南亞和環(huán)印度洋地區(qū)，該區(qū)域加速工業(yè)化，對鋁材的需求較旺盛。同時，歐盟將征收碳稅，綠電鋁具備極強的競爭力。
◆投資建議：鋁土礦供應(yīng)充足，我國電解鋁總能控制，下游需求穩(wěn)步增長，電解鋁價格有望高位運行。國家節(jié)能減排持續(xù)推進，歐盟將征收碳稅，東南亞等區(qū)域工業(yè)化進程提速，云南地區(qū)的綠電鋁產(chǎn)業(yè)具有極大的發(fā)展機遇。
◆風險提示：鋁產(chǎn)業(yè)全球配套，全球的宏觀經(jīng)濟和地區(qū)局勢影響較大；同時，洪水等不可控自然災(zāi)害亦影響供需。
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