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高性能銅箔：由“量”轉“質”，高端化趨勢確立
　　電解銅箔存在多種技術升級路線，根據是否需要后處理可以大概分為鋰電銅箔和電子電路箔，隨下游需求增長，對銅箔的性能要求更為嚴苛：1）電子電路箔方面，高性能銅箔的線速度匹配、添加劑配方等導致生產難度加大、進一步導致結構性產能緊缺，目前僅部分頭部銅箔廠實現批量出貨，HVLP銅箔（AI服務器）、載體銅箔（IC封裝），2025年高附加值銅箔占比提升有望進一步增厚盈利。2）鋰電銅箔方面，一是匹配快充性能的中強中延高性能銅箔，二是規(guī)格尺寸迭代的4.5/5μm超薄銅箔或極厚銅箔，三是針對固態(tài)電池開發(fā)的多孔銅箔、霧化銅箔和鍍鎳銅箔
　　嬗變：銅箔行業(yè)供過于求，高端銅箔仍依賴進口
　　國內電解銅箔仍具有貿易逆差，2024年我國電子銅箔進口75863噸,同比減少4.51%，進口額120947萬美元，同比增加3.43%，其中平均進口價格為15943美元/噸，同比提高8.32%。從數據來看，2022和2023年電子銅箔進口連續(xù)大幅下降，但2024年進口量降幅在縮小，進口額還出現了小幅的增長。
　　從進口數據結構來看，不同國家/地區(qū)的進口價格仍然存在較大差異，進口額均價同比增加8.32%，其中中國臺灣地區(qū)、韓國和馬來西亞近年來一直是我國電子銅箔的主要進口方，2024年三者的進口量合計63944噸，占進口總量的84.29%，其中進口額增長最大的是盧森堡，同比增長50.17%，僅韓國的進口額（不含韓國企業(yè)控股的盧森堡電路銅箔公司的進口數據）同比下降40.57%
　　風險提示
　　1、行業(yè)競爭加劇風險。在市場總需求量沒有相應的增長的情況，可能會出現局部的、某些品種的、某一時段的過剩，即出現市場的產能消化期，將可能出現降價搶單，競爭形勢會異常激烈。
　　2、AI服務器出貨不及預期。由于服務器產業(yè)鏈受到下游客戶資本開支增速以及產業(yè)鏈芯片、零部件配套等影響，服務器行業(yè)存在出貨不及預期的風險。