久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

尿素：作物生長(zhǎng)的核心養(yǎng)分
　　尿素（Urea）是由碳、氮、氧和氫組成的有機(jī)化合物，外觀是無(wú)色晶體或粉末，通常用作植物的氮肥，此外還可以用于工業(yè)板材、三聚氰胺、火電脫銷(xiāo)、車(chē)用尿素等領(lǐng)域。我國(guó)尿素生產(chǎn)工藝以煤制和天然氣制為主，2024年煤制工藝產(chǎn)能占比在74.0%。
　　供需平穩(wěn)增長(zhǎng)，行業(yè)景氣有望穩(wěn)健運(yùn)行
　　需求面，根據(jù)IFA統(tǒng)計(jì)，1961-2024年，全球氮肥消費(fèi)量（以N計(jì)量）年均復(fù)合增速為3.7%，2024年達(dá)到1.18億噸，全球人口的不斷增長(zhǎng)，拉動(dòng)對(duì)糧食的需求，進(jìn)而推動(dòng)化肥需求持續(xù)提升。長(zhǎng)期周來(lái)看，氮肥價(jià)格（以尿素為例）與主糧（以玉米為例）價(jià)格關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上行對(duì)氮肥需求起到促進(jìn)作用，農(nóng)民耕種、施肥意愿強(qiáng)烈，經(jīng)銷(xiāo)商備貨積極，但是當(dāng)?shù)蕛r(jià)格上漲幅度相對(duì)玉米過(guò)高后，由于農(nóng)民種植收益預(yù)期回落反而抑制氮肥需求。根據(jù)IFA預(yù)測(cè)，2025-2029年，全球氮肥消費(fèi)年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)在1.5%，氮肥需求仍將保持平穩(wěn)提升。近些年，我國(guó)尿素需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域跟隨農(nóng)作物種植面積提升，同時(shí)用于汽車(chē)尾氣處理的車(chē)用尿素近些年需求快速增長(zhǎng)，共同推動(dòng)尿素消費(fèi)量提升。
　　供給面，根據(jù)IFA統(tǒng)計(jì)，1961-2024年，全球氮肥產(chǎn)量（以N計(jì)量）年均復(fù)合增速為3.7%，2024年達(dá)到1.23億噸，全球氮肥供需增長(zhǎng)基本平衡。新近有產(chǎn)能投資的國(guó)家，主要是中國(guó)、印度、俄羅斯、伊朗和尼日利亞等，2024年全球氮肥產(chǎn)量水平有所提高。根據(jù)IFA預(yù)測(cè)，2025-2029年，全球氮肥產(chǎn)量年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)在1.9%，基本和需求增速相匹配。全球氮肥需求地主要為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)，中國(guó)、印度、美國(guó)占比在50%以上。2024年全球尿素總出口量超過(guò)5000萬(wàn)噸（以N計(jì)2300萬(wàn)噸，占2024年全球氮肥產(chǎn)量的18.8%），主要出口國(guó)俄羅斯、卡塔爾、沙特、埃及、阿爾及利亞，合計(jì)占比接近50%。
　　從主要增量玩家來(lái)看，印度近10年完成一輪尿素產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)新增產(chǎn)能較少。中國(guó)尿素產(chǎn)能過(guò)去波動(dòng)較大，未來(lái)預(yù)計(jì)保持低速增長(zhǎng)。尿素新建項(xiàng)目在嚴(yán)格限制管控下，企業(yè)通過(guò)置換“指標(biāo)”獲得新產(chǎn)能的方式空間有限，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能增速持續(xù)收窄。同時(shí)，國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)仍有大量技術(shù)相對(duì)落后的小產(chǎn)能，隨著能耗“雙控”等政策推進(jìn)，國(guó)內(nèi)尿素行業(yè)仍有格局改善空間。2025年以來(lái)尿素價(jià)格反轉(zhuǎn)，但我國(guó)出口政策仍然嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)外價(jià)格有所分化，但趨勢(shì)同步向上（截至2025.7.11，國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)差超1400元/噸），未來(lái)幾年尿素行業(yè)在供需平衡增長(zhǎng)局面下，有望延續(xù)景氣運(yùn)行。
　　重點(diǎn)公司：華魯恒升&云圖控股
　　華魯恒升：依托“一頭多線(xiàn)”柔性產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，向內(nèi)不斷技改優(yōu)化，向外持續(xù)擴(kuò)張，隨著新項(xiàng)目不斷落地，發(fā)展空間廣闊。當(dāng)前除了尿素、辛醇外，公司其他主要產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差基本處于底部區(qū)間，行業(yè)也到了比較艱難的階段，較多行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)承壓，甚至虧損，一旦迎來(lái)景氣好轉(zhuǎn)，疊加本部和荊州項(xiàng)目放量，公司將迎來(lái)α與β雙擊。公司尿素產(chǎn)能為307萬(wàn)噸/年。
　　云圖控股：專(zhuān)注于復(fù)合肥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并沿著復(fù)合肥氮、磷產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)拓展，通過(guò)多年持續(xù)的資源整合、產(chǎn)能建設(shè)和市場(chǎng)拓展，現(xiàn)已建成從上游鹽礦、磷礦資源到下游除尿素以外的氮肥完整產(chǎn)業(yè)鏈、磷肥完整產(chǎn)業(yè)鏈，公司未來(lái)尿素增量顯著，有望受益于行業(yè)高景氣。公司擬擴(kuò)增尿素產(chǎn)能300萬(wàn)噸/年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不及預(yù)期；2、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；
　　3、安全環(huán)保生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；4、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。