>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：焦煤增倉上行，焦炭現(xiàn)貨提漲，短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大?。?/td>
| 773KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉開友 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
相關(guān)資訊：
1.經(jīng)中美雙方商定，國(guó)務(wù)院副總理何立峰將于7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)談。
焦煤：
現(xiàn)貨上調(diào)，期貨加速上行。蒙5#主焦煤報(bào)1029元/噸(+0)，現(xiàn)貨走強(qiáng)?；钴S合約報(bào)1198.5元/噸(+63)?；?149.5元/噸(-63)，9-1月差-66元/噸（-6）。
礦端復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，需求持平。523家礦山開工率報(bào)86.07%（+0.55），110家洗煤廠開工率報(bào)62.31%(-0.54)。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.61%(+0.71)。
上游去庫，下游補(bǔ)庫。523家礦山精煤庫存報(bào)339.07萬噸(-38.11)，洗煤廠精煤庫存191.54萬噸(-5.53)。247家鋼廠庫存791.1萬噸（+8.17)，230家焦企庫存790.19(+37.75)。港口庫存321.5萬噸(-0.14)。
焦炭：
現(xiàn)貨提漲，期貨加速上行。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1320元/噸(+0)，短期預(yù)計(jì)第三輪提漲將很快落地?；钴S合約報(bào)1735元/噸（+27.5)?；?316元/噸(-27.5)，9-1月差-50.5元/噸(-15)。
需求超預(yù)期增加，供需缺口擴(kuò)大。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.61%(+0.71)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.89%(+0.99)，鐵水日均產(chǎn)量242.44萬噸(+2.63)。
上游去庫，下游補(bǔ)庫。230家焦企庫存55.55萬噸（-4.03），247家鋼廠庫存638.99萬噸（+1.19），港口庫存199.11萬噸（-0.97）。
策略建議：
目前市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯在國(guó)內(nèi)宏觀政策，政治局會(huì)議通告發(fā)布可能是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，海外方面需關(guān)注關(guān)稅延期執(zhí)行到期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)8月12日。國(guó)內(nèi)方面，傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)政策層出不窮，各行業(yè)均開展反內(nèi)卷討論。上周關(guān)于雅魯藏布江下游水電站開工建設(shè)的消息引爆情緒，基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期得到強(qiáng)化。當(dāng)下市場(chǎng)情緒較高，一方面各行各業(yè)均在議論供給側(cè)政策，另一方面基建投資有望扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒。短期整體以偏多思路對(duì)待，但若行情加速也需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
焦煤方面，礦端開工回升不及預(yù)期，下游補(bǔ)庫熱情高漲，現(xiàn)貨成交處于高位。礦山的庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，鋼廠雖補(bǔ)庫幅度小于焦企，但進(jìn)來有所提速。焦炭方面，現(xiàn)貨二輪提漲落地，本周預(yù)期第三輪提漲也即將落地。高爐利潤(rùn)小幅回落，整體仍處相對(duì)高位。各地陸續(xù)證實(shí)接到口頭粗鋼限產(chǎn)通知，但上周鐵水產(chǎn)量超預(yù)期回升，帶動(dòng)焦炭需求走強(qiáng)。焦企受限于原料走強(qiáng)和焦炭提漲滯后仍處虧損狀態(tài)，供給回升有限。焦炭整體供需仍偏緊，缺口擴(kuò)大。若鋼材持續(xù)上行，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望向上游傳導(dǎo)。
國(guó)家能源局核查產(chǎn)煤省煤礦是否超產(chǎn)消息屬實(shí)，市場(chǎng)情緒火熱?？梢钥吹?，不同于周末的工信部十大行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)和雅魯藏布江下游水電項(xiàng)目，本次消息引發(fā)了期貨股票市場(chǎng)的熱情。同時(shí)一個(gè)大的轉(zhuǎn)變是月差開始走正套，表明產(chǎn)業(yè)預(yù)期開始反轉(zhuǎn)?；久嫔?，鐵水超預(yù)期上行，焦煤礦端供給回升緩慢，焦企開工低位，供需錯(cuò)配下焦煤焦炭現(xiàn)貨紛紛提漲，蒙煤重回1000以上，焦企現(xiàn)貨進(jìn)入快速提漲通道。從近期盤面相對(duì)表現(xiàn)可以看到，黑色板塊開始有所分化，焦煤繼續(xù)上行，但鐵礦及成材明顯上漲乏力。焦煤更多走反內(nèi)卷邏輯，且持續(xù)有消息刺激，加上價(jià)格處于相對(duì)低位，故能維持強(qiáng)勢(shì)。隨著情緒趨緩，板塊內(nèi)有望回歸，要么焦煤回落，要么成材補(bǔ)漲，接下來需密切關(guān)注回歸路徑。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配角度，假設(shè)鋼材利潤(rùn)擠壓至0，利潤(rùn)全部轉(zhuǎn)移至焦炭（鋼材3400/3500對(duì)應(yīng)焦煤1300/1420）。7月17日大幅減倉之后，近兩個(gè)交易日焦煤再度大幅加倉，且創(chuàng)下新高，盤面波動(dòng)加大。短期有情緒過熱跡象，建議J09、JM09多單逢高減倉，待回調(diào)再接回倉位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)），地緣沖突激化（下行風(fēng)險(xiǎn)）
|
|
