>> 信達(dá)期貨-股指周報：牛市預(yù)期搶跑，但啟動時機(jī)未到，遇急跌是布局良機(jī)-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 2308KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指高位震蕩，結(jié)構(gòu)分化特征依然顯著，中證500、中證1000再度呈現(xiàn)補(bǔ)漲特征，上證50、滬深300回踩，但周尾均出現(xiàn)探底回升的動作。周線方面，中證1000（+1.41%）>中證500（+1.20%）>滬深300（+1.09%）>上證50（+0.28%）。海外方面，上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財報數(shù)據(jù)等強(qiáng)勁令美股等風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)走高。值得注意的是，近期關(guān)于美聯(lián)儲換帥以及其年內(nèi)降息的預(yù)期反復(fù)，這也對投資者風(fēng)險偏好構(gòu)成一定壓制，市場分歧依然較大。周線方面，美股主要股指震蕩收紅，其中納斯達(dá)克指數(shù)收漲1.51%。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊漲多跌少，其中通信（+7.56%）、醫(yī)藥生物（+4.00%）漲幅靠前，傳媒（-2.24%）、房地產(chǎn)（-2.17%）落后，板塊輪動速度較快。資金面來看，上周A股成交金額變化不大，周五重新回歸至1.5萬億級別上方，投資者情緒中性偏多，整體仍偏向謹(jǐn)慎。
短期來看，市場情緒保持強(qiáng)勢，行情上漲過程中雖有猶豫，但下方資金的承接意愿較強(qiáng)，股指回踩幅度不及預(yù)期。我們認(rèn)為，近期市場的一大特征是將中期因素進(jìn)行短期定價，這令部分資金存在搶跑行為。不過，從成交量、期權(quán)波動率等指標(biāo)來看，投資者在當(dāng)前位置上的分歧較大，市場一致性預(yù)期尚未形成?？紤]到3月高點(diǎn)的技術(shù)面壓力偏強(qiáng)，以及下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期等因素，新一輪全面牛市的啟動時機(jī)還未到來?？傮w來說，短期維持牛市準(zhǔn)備期的基準(zhǔn)預(yù)判，鑒于市場已出現(xiàn)搶跑，本周繼續(xù)建議在此位置上謹(jǐn)慎做多（觀望或日內(nèi)短多），后續(xù)若遇急跌，則可視為多單重新入場的布局良機(jī)。風(fēng)格方面，IH-IM可輕倉做左側(cè)布局。
策略建議：
期貨操作上，繼續(xù)關(guān)注3月高點(diǎn)壓力，建議投資者觀望或日內(nèi)短多；大小盤風(fēng)格此消彼長，IH-IM本周起可做左側(cè)布局。
期權(quán)操作上，上周股指期權(quán)隱含波動率再度回落，其中滬深300當(dāng)月平值IV來到13-14一線波動。操作上，震蕩階段建議等待升波后介入短線雙賣。
風(fēng)險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；（2）美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)緊；（3）國內(nèi)政策力度不及預(yù)期；（4）中美貿(mào)易戰(zhàn)超預(yù)期緊張；
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