>> 華泰期貨-化工日報：周內(nèi)小幅累庫，關(guān)注宏觀情緒變動-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
大小： |
2023KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點
市場分析
期現(xiàn)貨方面：昨日EG主力合約收盤價4485元/噸（較前一交易日變動+49元/噸，幅度+1.10%），EG華東市場現(xiàn)貨價4529元/噸（較前一交易日變動+32元/噸，幅度+0.71%），EG華東現(xiàn)貨基差（基于2509合約）58元/噸（環(huán)比-4元/噸）。上周五，工信部消息稱鋼鐵、有色、石化等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺。工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。20年前投產(chǎn)的裝置可能被定義為老舊產(chǎn)能，在此消息下市場得以提振。但EG投產(chǎn)超20年的落后產(chǎn)能占比不高，僅6.6%，且大多已處于停車或低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，影響相對有限，主要受市場情緒帶動；另外國家能源局發(fā)布核查通知，超能力生產(chǎn)煤礦一律責(zé)令停產(chǎn)整改，成本端煤炭價格上漲。
生產(chǎn)利潤方面：乙烯制EG生產(chǎn)利潤為-44美元/噸（環(huán)比+1美元/噸），煤制合成氣制EG生產(chǎn)利潤為97元/噸（環(huán)比+4元/噸）。
庫存方面：根據(jù)CCF每周一發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為53.3萬噸（環(huán)比-2.0萬噸）；根據(jù)隆眾每周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，MEG華東主港庫存為47.5萬噸（環(huán)比-1.9萬噸）。本周華東主港計劃到港總數(shù)15.7萬噸，到港集中，預(yù)計下周初顯性庫存可適度回升，隆眾口徑周內(nèi)小幅累庫，關(guān)注宏觀情緒變動。
整體基本面供需邏輯：供應(yīng)端，國內(nèi)供應(yīng)來看，乙二醇合成氣制負(fù)荷已回歸高位，非煤方面計劃外降負(fù)增多，繼續(xù)提升空間有限；海外供應(yīng)方面，海外裝置方面，沙特重啟不暢下實際國外供應(yīng)恢復(fù)不如預(yù)期。需求端，淡季終端庫存偏高、備貨意愿低，需求預(yù)期偏弱，關(guān)注長絲檢修實際兌現(xiàn)情況，實際下降空間可能有限。短期7月供需結(jié)構(gòu)依舊表現(xiàn)良性，但7月下旬外輪到貨壓力將適度增加。
策略
單邊：短期在宏觀政策集中釋放下表現(xiàn)偏強(qiáng)，中期中性看待
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
原油價格波動，煤價大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣變化超預(yù)期
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