>> 東莞證券-中國建筑(601668)動態(tài)點評：上半年新簽合同穩(wěn)健增長，將有力支撐未來業(yè)績-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何敏儀 |
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事件：公司公布了2025年1-6月主要經(jīng)營情況。2025年上半年公司新簽合同總額為2.5萬億元，同比上升0.9%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷售金額1745億元，同比下降8.9%；合約銷售面積633萬平方米，同比下降3.3%。
點評：
新簽合同穩(wěn)健增長，有力支撐未來業(yè)績。2025年上半年公司新簽合同總額2.5萬億元，同比+0.9%；其中建筑業(yè)務(wù)新簽合同額2.32萬億元，同比+1.7%。細分業(yè)務(wù)來看，房屋建筑新簽合同額1.49萬億元，同比-2.3%；基礎(chǔ)設(shè)施新簽合同額8237億元，同比+10.0%；勘察設(shè)計新簽合同額64億元，同比-11.1%。基建新簽增長較快，房建新簽合同也相對穩(wěn)健。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，1-6月合約銷售額為1745億元，同比-8.9%；合約銷售面積633萬平方米，同比-3.3%。雖然房地產(chǎn)整體銷售有所下降，但銷售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，同比降幅也遠優(yōu)于行業(yè)整體。上半年公司新購置土地儲備520萬平方米，截至期末土地儲備為7627萬平方米，土儲資源豐富。整體看，在行業(yè)周期性下行下，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，彰顯公司的競爭實力與業(yè)務(wù)韌性。
2024年業(yè)績下降近一成五，2025Q1業(yè)績有所修復。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入21871.5億元，同比下降3.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤461.9億元，同比下降14.9%。其中房地產(chǎn)銷售費用增長及計提減值帶來凈利潤降幅大于營收下降。2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5553.42億元，同比增長1.1%；歸母凈利潤150.13億元，同比增長0.6%。2025Q1業(yè)績實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。在近年房地產(chǎn)及建筑業(yè)經(jīng)歷周期性下行之下，公司業(yè)績相比同行穩(wěn)健。
重視分紅，股息率具備吸引力。公司重視分紅回饋投資者，上市以來累計現(xiàn)金分紅達1040億元，分紅占凈利潤約20%。2024年公司分紅率為24.3%，比例創(chuàng)上市以來新高，按照當前股價股息率約4.5%。公司持續(xù)穩(wěn)健的分紅派息，并且股息率較高，在低利率環(huán)境下具備吸引力。
總結(jié)與投資建議：作為全球建筑業(yè)龍頭，在近年房地產(chǎn)及建筑業(yè)經(jīng)歷周期性下行過程中，公司業(yè)績相比同行穩(wěn)健。年內(nèi)新簽合同保持穩(wěn)定增長，特別是基建新簽增長較快，將有力支撐未來業(yè)績。而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，作為央企持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)健，逆市中有望進一步提升市場占有率。公司2025Q1業(yè)績同比轉(zhuǎn)正，下半年業(yè)績持續(xù)修復可期。同時公司多年來穩(wěn)定分紅，股息率較高，具備吸引力。根據(jù)wind一致預(yù)期，公司2025-2026年EPS分別為1.16元和1.2元，對應(yīng)當前股價PE分別為5.08倍和4.9倍，給予“增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺力度低于預(yù)期，樓市銷售下降?；ㄍ顿Y增速低于預(yù)期，帶來行業(yè)需求下滑。公司新簽合同低于預(yù)期，房地產(chǎn)減值計提高于預(yù)期。公司市場份額提升及業(yè)績增長低于預(yù)期。分紅不及預(yù)期。
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