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二季報(bào)出爐，保障房與消費(fèi)板塊韌性較強(qiáng)。本周REITs二季報(bào)發(fā)布結(jié)束，整體營收同環(huán)比下滑2.6%、5.8%，可供分配金額同比提升4.1%、環(huán)比下降8.7%。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，保障房和消費(fèi)最為穩(wěn)健；能源類受季節(jié)擾動(dòng)較大，中航京能光伏可供分配金額改善較為明顯；倉儲(chǔ)物流可供分配金額同比分化、環(huán)比均上行；交通類（高速公路）受周邊路網(wǎng)變動(dòng)帶來的分流效應(yīng)和多地降雨明顯增多的影響，僅華泰江蘇交控REIT可供分配金額實(shí)現(xiàn)同比上行；產(chǎn)業(yè)園業(yè)績(jī)下滑較為明顯，單季營收同比下降7%~25%（2024年前上市的REITs），環(huán)比則有所分化。
　　截至2025/7/25，今年以來已成功發(fā)行14單（25Q1發(fā)行6單、25Q2發(fā)行4單、7月發(fā)行4單）；發(fā)行規(guī)模278.7億元、同比增長(zhǎng)2.1%。本周共有2單首發(fā)公募REITs取得新進(jìn)展，新申報(bào)中航天虹消費(fèi)REIT，底層資產(chǎn)為蘇州的相城天虹購物中心；創(chuàng)金合信首農(nóng)REIT上市，首日漲幅28.47%。本周無新增擴(kuò)募REITs進(jìn)展。當(dāng)前審批流程中REITs：（1）首發(fā)：已申報(bào)16只，已問詢并反饋6只，注冊(cè)生效待上市4只。（2）擴(kuò)募：已申報(bào)10只，已問詢并反饋4只，通過審核3只。
　　行情回顧：本周中證REITs全收益指數(shù)（932047.CSI）收于1087.36點(diǎn)，跌幅1.56%，跑輸滬深3003.25個(gè)百分點(diǎn)、跑輸中證紅利3.86個(gè)百分點(diǎn)。中證REITs全收益年初至今漲幅12.34%，跑贏滬深300/中證紅利7.46/11.41個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)目屬性來看，本周產(chǎn)權(quán)類REITs下跌1.91%，特許經(jīng)營權(quán)類REITs下跌2.67%。分資產(chǎn)類型來看，園區(qū)（-1.07%）、生態(tài)環(huán)保（-1.33%）、消費(fèi)（-1.59%）、倉儲(chǔ)物流（-2.06%）板塊表現(xiàn)占優(yōu)。分個(gè)券來看，本周共10只上漲、59只下跌，其中，創(chuàng)金合信首農(nóng)REIT（+28.47%）、博時(shí)津開產(chǎn)園REIT（+8.49%）、招商科創(chuàng)REIT（+3.79%）位列前三，中信建投明陽智能新能源REIT（-8.49%）、工銀蒙能清潔能源REIT（-6.89%）、中金聯(lián)東科創(chuàng)REIT（-6.10%）位列末三。
　　流動(dòng)性：中證REITs本周日均換手率0.54%，較上周-2.13BP，產(chǎn)權(quán)類/特許經(jīng)營權(quán)類REITs本周日均換手率0.79%/0.54%，較上周+21.16/+5.99BP，周內(nèi)成交量5.92/1.48億份，周環(huán)比+37.23%/+14.10%。生態(tài)環(huán)保板塊活躍度最高。
　　估值：從中債估值收益率來看，產(chǎn)權(quán)類/特許經(jīng)營權(quán)類REITs分別為3.89%/4.62%，交通（5.79%）、倉儲(chǔ)物流（5.31%）、園區(qū)（4.32%）板塊位列前三。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：底層資產(chǎn)基本面不及預(yù)期，公募REITs相關(guān)支持政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)