>> 中泰期貨-黑色報告：短期漲幅兌現(xiàn)利多，黑色價格高位調(diào)整-250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
大?。?/td>
| 8964KB |
| 格式： |
pdf 共202頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
交易邏輯和核心觀點
反內(nèi)卷和穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，但市場情緒和風險偏好已經(jīng)在前期上漲中有所兌現(xiàn)，黑色價格高位震蕩。中央反內(nèi)卷的定調(diào)，加上央企國企的可能參與，使得通過供給側(cè)提升通脹的預期和可能性在增加，后期關(guān)注政策的落地情況。從節(jié)奏來看，在季節(jié)性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局顯現(xiàn)強勢，但行情整體表現(xiàn)疲弱；現(xiàn)在正值季節(jié)性淡季，盤面淡季不淡的特征依然明顯。
從供需情況看，需求方面，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比同比均有轉(zhuǎn)弱，房屋新開工同比依然為負；基建等工程項目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)較弱；卷板需求方面，消費政策刺激之后，機械、汽車、集裝箱、家電等部分制造業(yè)行業(yè)需求邊際轉(zhuǎn)弱，冷軋、鍍鋅等鋼材成交轉(zhuǎn)弱，冷軋和熱卷價格價差回縮，后期板材基本面存在繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱的可能。但是當前淡季期現(xiàn)正套積極參與，鋼廠當前接單沒有壓力，普遍接單到8月中旬。
供應(yīng)端方面，“工信部：鋼鐵、有色、石化等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺”，供給預計依然保持強勢。鋼廠利潤，長流程鋼廠盈利尚可，電爐谷電有小幅盈利，但是峰電虧損較多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，后期預計依然維持在高位水平。從成本和利潤來看，國家能源局綜合司發(fā)布了《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，“年度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能，月度原煤產(chǎn)量不得超過公告產(chǎn)能的10%”，焦煤等原料期貨價格反彈，市場有焦炭提漲的預期，利多盤面原料價格估值，進而提振市場情緒，預計盤面估值有望從谷電提高到平電的估值（長流程成本2850，谷電成本3000，平電成本3200左右）。
趨勢方面，黑色短期預計高位調(diào)整，中期維持震蕩行情。
重點策略推薦
趨勢方面，鋼材短期預計高位調(diào)整（☆☆ ），鐵礦石、合金逢高偏空操作（ ★★★ ）。
套利方面，鐵礦石9-1正套持有（★★★）；卷螺價差或高位回落，建議觀望；關(guān)注限產(chǎn)下鋼礦比價遠期回升（ ☆☆ ）。
期現(xiàn)方面，鋼材基差正套參與（★★★ ）。
期權(quán)方面，建議觀望。
風險提示：美關(guān)稅影響反復，供給側(cè)政策超過預期。
|
|
