>> 中信建投-建筑行業(yè)周報(7.19-7.25)：政府性基金支出擴張，關注政治局會議政策導向-250727
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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| 2401KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
竺勁,曹恒宇 |
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核心觀點
本周雅下行情持續(xù)演繹，建筑指數(shù)上漲6.2%，跑贏大盤4.5個百分點，反映市場對積極的財政政策熱情較高。6月份我國一般公共預算收支增速分別為-0.3%和0.4%，其中節(jié)能環(huán)保領域支出增速增加，交通運輸支出降幅擴大，但政府性基金收支在土地收入增加的支撐下改善明顯，累計增速分別為-2.4%/+30%，分別較上月增加4.5和14個百分點。盡管二季度以來財政對基建支出力度有所下降，但核電、雅下等重大項目持續(xù)推進，專項債發(fā)行也加快，7月發(fā)行金額達6169億元，資金充裕，有望在下半年加大支持力度。本月政治局會議按慣例是部署下半年經(jīng)濟的重點會議，城市更新、“反內(nèi)卷”等方向政策可能進一步推出，建議關注會議政策導向。
行業(yè)動態(tài)信息
行情回顧：本周中信建筑指數(shù)上漲6.2%，滬深300指數(shù)本周上漲1.7%，建筑板塊跑贏大盤4.5個百分點。建筑子板塊中，基建建設表現(xiàn)最好，跑贏大盤9.7個百分點。本周漲幅前三公司為深水規(guī)院（+65.8%）、西藏天路（+61.1%）和中國電建（+42.1% ）。
融資情況：1）專項債：本周地方政府專項債融資總額2337億元，到期地方政府專項債180億元，專項債融資凈額2157億元。其中，2025年內(nèi)累計新增專項債發(fā)行總額25719億元，2025年發(fā)行進度57.2%。2）城投債：本周城投債融資總額396億元，融資凈額-419億元，較上周下降226億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額194億元，2025年累計同比上升19%。
行業(yè)要聞：1）上海：2025世界人工智能大會暨人工智能全球治理高級別會議開幕，國務院總理李強出席開幕式并致辭；（財聯(lián)社）2）上海：新一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運營牌照于7月26日發(fā)放，累計開放測試道路里程已突破2700公里；（財聯(lián)社）3）國家發(fā)改委：7350億元中央預算內(nèi)投資已基本下達完畢，重點支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、現(xiàn)代化基礎設施體系、新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和對外開放、綠色發(fā)展、社會民生、國家安全體系和能力現(xiàn)代化、災后應急恢復等領域項目建設。（財聯(lián)社）
行業(yè)觀點：雅魯藏布江下游水電工程行情持續(xù)演繹，建議關注中國能建、上海港灣、中國交建、中國中鐵等相關企業(yè)；廣義財政支出擴張，政治局會議即將召開，建議關注中國建筑、中國中冶、江河集團、鴻路鋼構、中材國際、中國核建等企業(yè)。
風險分析
1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進而影響收入確認；海外工程建設進度還受當?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關建筑子板塊企業(yè)業(yè)務發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
3、新能源業(yè)務拓展可能不及預期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運營等新領域，但該領域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風險。
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