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核心觀點
　　2025Q2，公募基金通信行業(yè)持倉市值達到1017.50億元，占比3.90%，創(chuàng)新高，環(huán)比提升1.31pct。從持股數量環(huán)比變化上看，2025Q2公募重點加倉光模塊/光器件板塊，減倉IDC、運營商。
　　目前，申萬通信指數動態(tài)PE為35.75，處于5年以來的77.34%分位點，處于10年以來的43.25%分位點。當前位置，我們認為AI大模型的競爭與迭代仍在持續(xù)，意味著算力投資大概率依然維持較高強度，因此繼續(xù)推薦算力板塊：一是業(yè)績持續(xù)高增長且估值仍處于歷史較低水平的北美算力鏈核心標的；二是有望享受外溢需求、取得客戶或份額突破的公司；三是產能緊缺的環(huán)節(jié)、如激光器、MPO連接器等；四是隨著H20供應恢復、NV將向中國推出全新GPU等，建議關注國產算力鏈，如GPU、IDC等。
　　摘要
　　2025Q2，公募基金通信行業(yè)持倉市值為1017.50億元，占比3.90%，創(chuàng)新高，較2025Q1的持倉占比2.59%環(huán)比提升1.31pct，較2024Q2的持倉占比3.55%提升0.35pct，持倉市值前十大依次為：新易盛、中際旭創(chuàng)、中國移動、天孚通信、中天科技、中興通訊、中國電信、長芯博創(chuàng)、太辰光、華測導航。
　　2025Q2，公募基金重點加倉光模塊/光器件板塊，減倉IDC、運營商等板塊較多。環(huán)比2025Q1，2025Q2通信行業(yè)公募基金持倉股份量增加前十依次為新易盛、中際旭創(chuàng)、長芯博創(chuàng)、仕佳光子、華測導航、天孚通信、永鼎股份、中天科技、德科立、燦勤科技，2025Q2通信行業(yè)公募基金持倉股份數量減少前十依次為中國聯(lián)通、中興通訊、中國電信、光環(huán)新網、亨通光電、潤澤科技、奧飛數據、信科移動-U、億聯(lián)網絡、潤建股份。
　　風險提示：國際環(huán)境變化；人工智能發(fā)展不及預期；市場競爭加??；匯率波動；數字中國發(fā)展不及預期；下游資本開支和需求不及預期等。