>> 德邦證券-通信行業(yè)周報(bào)：H20計(jì)劃恢復(fù)供應(yīng)，AIDC將有望獲持續(xù)驅(qū)動-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 1383KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李宏濤 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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投資要點(diǎn)：
1.投資策略
1.1 H20恢復(fù)供應(yīng)驅(qū)動AIDC硬件產(chǎn)業(yè)鏈放量。英偉達(dá)H20芯片計(jì)劃恢復(fù)對華供應(yīng)，預(yù)計(jì)將直接緩解國內(nèi)AI算力短缺，推動AIDC（AI數(shù)據(jù)中心）硬件產(chǎn)業(yè)鏈加速放量。1、H20作為合規(guī)版AI芯片，其FP16峰值算力為148 TFLOPS，遠(yuǎn)低于H100的近2000 TFLOPS。但憑借高達(dá)96GB的HBM3顯存和4.0TB/s的內(nèi)存帶寬。這一配置在處理需要巨大顯存容量和高帶寬的應(yīng)用時(shí)，表現(xiàn)甚至優(yōu)于英偉達(dá)上一代的A100/A800系列。2、在美國禁止H20進(jìn)口中國之前，H20一度占據(jù)中國40%的市場空間。在“禁運(yùn)”期間，國內(nèi)算力芯片供給受到影響。以阿里云為代表的國內(nèi)云廠商在算力方向資本開支受到一定制約。伴隨H20的準(zhǔn)入，遞延的相關(guān)資本開支規(guī)劃有望在下半年快速釋放。3、當(dāng)前，中國各大云廠商和互聯(lián)網(wǎng)巨頭正處于將大語言模型(LLM)商業(yè)化落地的關(guān)鍵階段，推理需求遠(yuǎn)大于訓(xùn)練需求。H20憑借其96GB的大顯存和高帶寬，能夠高效承載大型模型的推理任務(wù)，減少模型切分和多卡協(xié)同的復(fù)雜性。
1.2國產(chǎn)替代與技術(shù)自主化并行推進(jìn)。H20計(jì)劃恢復(fù)供應(yīng)短期利好行業(yè)，但國產(chǎn)AI芯片自主化趨勢不可逆。1、2020年國務(wù)院發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國芯片自給率要達(dá)到70%。2、華為昇騰910系列、海光信息深算三號等產(chǎn)品性能持續(xù)追趕。昇騰910C性能對標(biāo)NVIDIAH200。華為Matrix 384超節(jié)點(diǎn)，可以提供300PFLOP的密集型BF16計(jì)算能力，約為GB200 NVL72的兩倍?？們?nèi)存容量超過后者3.6倍，內(nèi)存帶寬提升2.1倍。海光深算三號訓(xùn)練千億參數(shù)模型時(shí)，性能達(dá)A100的80%以上；適配LLaMa、GPT等主流模型，推理延遲降低40%。深算三號多卡協(xié)同效率從深算二代的60%提升至85%以上（A100基準(zhǔn)為100%），分布式訓(xùn)練帶寬利用率達(dá)92%。寒武紀(jì)推出7nm工藝的思元590芯片算力達(dá)到512TOPS，性能接近英偉達(dá)A100的80%。3、國產(chǎn)算力芯片廠家沐曦股份、摩爾線程IPO已于七月初受理，擬募集資金分別為39.04億元、80億元。
1.3端側(cè)需求景氣度高，H20+RTXPRO應(yīng)用場景擴(kuò)容打開增長空間。推理側(cè)需求持續(xù)高企，H20配合端側(cè)應(yīng)用場景不斷拓展。算力需求將有望迎來放量增長空間。1、根據(jù)questmobile數(shù)據(jù)庫，5月份我國AI應(yīng)用月活用戶規(guī)?？焖僭鲩L。其中AI插件應(yīng)用同比增速為106%；PC端網(wǎng)頁增速為171.8%；互聯(lián)網(wǎng)/AI科技企業(yè)原生APP增速高達(dá)316%，對應(yīng)月人均使用次數(shù)從2024年5月的40.2上升至58。從有效token消耗來看，互聯(lián)網(wǎng)/AI科技企業(yè)原生APP、AI插件應(yīng)用、手機(jī)廠商原生APP5月數(shù)據(jù)分別為69.9萬億、34.2萬億、5.6萬億；去年同期分別為13.6萬億、8.9萬億、3.9萬億；增長幅度分別達(dá)到5.1倍、8.9倍、3.9倍。2、H20的高帶寬特性加速AI推理場景規(guī)?；涞?。金融領(lǐng)域，H20通過微秒級任務(wù)調(diào)度與內(nèi)存帶寬動態(tài)分配，確保模型推理延遲<10ms；結(jié)合硬件級優(yōu)化（如HBM3內(nèi)存、智能預(yù)取算法），支撐高頻交易毫秒級決策；工業(yè)場景，RTXPro為數(shù)字工廠、數(shù)字孿生、機(jī)器人等應(yīng)用場景量身打造。據(jù)IDC預(yù)測，2027年中國數(shù)字孿生市場規(guī)模將突破1200億元，年復(fù)合增長率達(dá)45%。其中，工業(yè)制造（汽車、電子、新能源）占比超60%，僅汽車行業(yè)就有超200家工廠計(jì)劃部署英偉達(dá)Omniverse數(shù)字孿生系統(tǒng)，單廠投入從500萬到2000萬不等。
2.行業(yè)要聞
2.1海外算力芯片初步解禁，H20、MI308重入中國市場。據(jù)C114通信網(wǎng)、英偉達(dá)官網(wǎng)，7月15日，英偉達(dá)將恢復(fù)向中國銷售H20，并宣布推出一款全新、完全合規(guī)的面向中國的GPU。英偉達(dá)官網(wǎng)新聞稿顯示，其已正式提交申請，計(jì)劃恢復(fù)面向中國市場銷售H20 GPU。美國政府已明確表示將批準(zhǔn)相關(guān)許可，預(yù)計(jì)不久后即可啟動交付。此外，還宣布推出一款全新的、完全符合出口管制要求的GPU產(chǎn)品——NVIDIARTXPRO。該產(chǎn)品“非常適合用于智能制造工廠和物流系統(tǒng)的數(shù)字孿生AI應(yīng)用”。當(dāng)天稍晚，AMD也確認(rèn)將恢復(fù)向中國出口其MI308芯片。我們認(rèn)為，禁令期間由于芯片供給不足，我國云廠商資本開支規(guī)劃無法有效推進(jìn)，此次算力芯片進(jìn)口解禁將有望大幅加速國內(nèi)IDC建設(shè)進(jìn)度。建議關(guān)注：潤澤科技、潤建股份、科華數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、云賽智聯(lián)等。
2.2 T-Mobile宣布NTN服務(wù)7月23日起正式商用。據(jù)C114通信網(wǎng)，近日，美國第三大移動運(yùn)營商T-Mobile宣布其非地面網(wǎng)絡(luò)（NTN）服務(wù)——T-Satellite將于7月23日正式投入商業(yè)運(yùn)營。這項(xiàng)服務(wù)聚焦于快速發(fā)展的衛(wèi)星直連蜂窩網(wǎng)絡(luò)市場，致力于解決地面網(wǎng)絡(luò)無法覆蓋地區(qū)的通信難題。自今年2月開啟測試以來，TSatellite已吸引超過180萬用戶參與，其中包括許多來自AT&T和Verizon的客戶，顯示出強(qiáng)勁的市場需求。在T-Mobile 5GHub活動上，公司營銷、戰(zhàn)略與產(chǎn)品總裁強(qiáng)調(diào)了用戶的偏好。他表示，消費(fèi)者希望在不更換手機(jī)、也不需要手動對準(zhǔn)衛(wèi)星的情況下，實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地的穩(wěn)定連接。T-Satellite正是為那些地面網(wǎng)絡(luò)無法覆蓋的區(qū)域打造，讓用戶即使身處偏遠(yuǎn)地區(qū)，也能保持通信暢通。測試期間還發(fā)現(xiàn)了一些有趣的使用趨勢：用戶主動發(fā)送的消息數(shù)量僅為接收消息的三分之一。這進(jìn)一步印證了一個(gè)核心價(jià)值，
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