>> 國信證券-通信行業(yè)周報2025年第29周：光模塊企業(yè)中報業(yè)績預(yù)告亮眼，英偉達(dá)AI芯片重返中國市場-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行業(yè)要聞追蹤：中際旭創(chuàng)、新易盛預(yù)告2025H1業(yè)績高增長。中際旭創(chuàng)2025H1凈利潤為36億-44億元，同比增長52.64%-86.57%，主要受益于高速率光模塊800G、1.6T需求提升，硅光滲透加速以及產(chǎn)品良率提升。新易盛2025H1凈利潤預(yù)計37億元–42億元，同比增長327.68%-385.47%，主要受益于高速率產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)變化，800G放量；海外工廠產(chǎn)能和毛利的提升。此外，臺積電連續(xù)六個季度業(yè)績增長，臺積電2025Q2的營收為9338億新臺幣，同比+38.6%，凈利潤達(dá)到3983億新臺幣，同比增長61%。臺積電業(yè)績的亮眼表現(xiàn)主要得益于AI芯片的強(qiáng)勁需求。IDC預(yù)測，今年全球晶圓代工行業(yè)收入可能增長17%至18%，而臺積電憑借技術(shù)優(yōu)勢，銷售額增速有望接近30%。海外算力高景氣度持續(xù)
英偉達(dá)H20等AI芯片擬重返中國市場。7月15日，黃仁勛在北京宣布，美國已批準(zhǔn)H20芯片銷往中國。此外，AMD專為中國市場設(shè)計的MI308產(chǎn)品的許可申請將進(jìn)入審查程序。從美國芯片禁令緩解以及臺積電業(yè)績持續(xù)驗證AI基建景氣度的背景下，海內(nèi)外AI有望共振，中國高端芯片的短缺問題有望短期緩解，國內(nèi)IDC、液冷等方向持續(xù)受益。
OpenAI發(fā)布ChatGPTAgent，在多項基準(zhǔn)測試中達(dá)領(lǐng)先水平。7月18日，OpenAI正式發(fā)布通用型AI代理產(chǎn)品ChatGPTAgent。在實測中，ChatGPTAgent展現(xiàn)出較強(qiáng)的任務(wù)處理能力。該產(chǎn)品將Agent能力內(nèi)化于模型，標(biāo)志著端到端通用Agent的雛形已現(xiàn)，在AI代理技術(shù)演進(jìn)中具有標(biāo)志性意義。隨著應(yīng)用端持續(xù)迭代，建議關(guān)注端側(cè)AI投資機(jī)遇。
行情回顧:本周通信（申萬）指數(shù)上漲7.56%，滬深300指數(shù)上漲1.09%，相對收益6.47%，在申萬一級行業(yè)中排名第1名。分領(lǐng)域看，光模塊光器件、IDC和物聯(lián)網(wǎng)控制器表現(xiàn)相對靠前。
投資建議：關(guān)注AI算力基礎(chǔ)設(shè)施各環(huán)節(jié)
1）7月算力產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績預(yù)告亮眼，推薦關(guān)注光器件光模塊（中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等），以及銅連接產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的。國產(chǎn)算力受益國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)云廠在2025年的加大投入，推薦關(guān)注國產(chǎn)算力（華工科技、光迅科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊、英維克等），以及端側(cè)模組（廣和通等）。
2）中長期視角，三大運(yùn)營商經(jīng)營穩(wěn)健，我國電信業(yè)務(wù)今年前5個月收入累計完成7488億元，同比增長1.4%。并且分紅比例持續(xù)提升，高股息價值仍在，建議長期持續(xù)配置三大運(yùn)營商。
2025年第30周重點(diǎn)推薦組合：中國移動、中興通訊、中際旭創(chuàng)、華工科技。
風(fēng)險提示：數(shù)字經(jīng)濟(jì)投建不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦等外部變化。
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