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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　25Q2通信行業(yè)持倉(cāng)環(huán)比扭轉(zhuǎn)向上。2025Q2通信行業(yè)的基金持倉(cāng)市值占比為3.90%，環(huán)比+1.31pct，再次回到前十。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持通信行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。網(wǎng)絡(luò)賦能——通信是信息傳遞、萬(wàn)物互聯(lián)的基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)超預(yù)期&共振板塊向上，海外算力（確定性）：推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、仕佳光子、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、太辰光、天孚通信、源杰科技、滬電股份、深南電路；海外算力（邊際變化）：推薦瑞可達(dá)、華工科技、聯(lián)特科技、匯率生態(tài)；國(guó)產(chǎn)算力：推薦銳捷網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷、光迅科技、中興通訊、烽火通信、紫光股份。
　　行業(yè)處于低配，算力資本開(kāi)支保持高增階段，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也緊跟全球AI發(fā)展進(jìn)程進(jìn)入加速階段，通信行業(yè)持倉(cāng)仍有顯著向上空間。2024年以來(lái)，英偉達(dá)繼續(xù)加速GPU能力升級(jí)，博通AI相關(guān)收入及網(wǎng)絡(luò)側(cè)交換芯片出貨量高速增長(zhǎng)，北美云計(jì)算巨頭也在持續(xù)加速投入，因此繼續(xù)帶動(dòng)與海外AI產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的公司收獲亮眼業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展也迎來(lái)重要變化，2024年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開(kāi)支也開(kāi)啟高速增長(zhǎng)，阿里巴巴最新財(cái)報(bào)中提到，未來(lái)三年用于云與AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本開(kāi)支將超過(guò)去十年總和；騰訊2024年資本開(kāi)支同比超三倍增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)107億美金。除加大基礎(chǔ)設(shè)施投入外，國(guó)內(nèi)的AI應(yīng)用也相繼迎來(lái)爆發(fā)、實(shí)現(xiàn)突破，我們判斷，2025年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)加速發(fā)展，疊加推理側(cè)需求持續(xù)演進(jìn)，有望帶來(lái)更廣闊成長(zhǎng)空間，通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。
　　25Q2通信行業(yè)持倉(cāng)環(huán)比扭轉(zhuǎn)向上。2025Q2通信行業(yè)的基金持倉(cāng)市值占比為3.90%，環(huán)比+1.31pct，再次回到前十。在所有31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，基金持倉(cāng)市值占比排名前五名為電子、電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、銀行，分別為17.22%、9.80%、9.55%、9.04%、7.90%。
　　從板塊持倉(cāng)來(lái)看，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍為當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，2025Q2新易盛、中際旭創(chuàng)、滬電股份位列通信板塊基金持股市值前三名。2025Q2以基金持股市值為標(biāo)準(zhǔn)的通信板塊排名前十名中，新易盛持股市值312.07億元（環(huán)比+123.28pct）、中際旭創(chuàng)持股287.88億元（環(huán)比+124.58pct）、滬電股份持股123.11億元（環(huán)比+178.32pct），位列前三名，新易盛繼續(xù)保持第一大重倉(cāng)股位置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦影響；行業(yè)投資低于預(yù)期；需求低于預(yù)期。