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【本周行情復(fù)盤(pán)】
　　行情總結(jié)：本周（0714-0718）通信板塊跑贏萬(wàn)得全A。通信板塊領(lǐng)漲，新易盛、中際旭創(chuàng)半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告亮眼，帶動(dòng)海外算力板塊整體上漲，國(guó)內(nèi)算力板塊共振，核心是AI產(chǎn)業(yè)需求端的邏輯變化。美股AI板塊中AI應(yīng)用漲幅優(yōu)于AI算力，A股AI板塊中AI算力漲幅優(yōu)于AI應(yīng)用。
　　通信板塊漲跌幅：通信（申萬(wàn)）指數(shù)（132家公司）漲跌幅+7.56%，在31個(gè)行業(yè)中排名第1，西部通信指數(shù)（250家公司）周漲跌幅+3.23%。各行情指標(biāo)漲跌幅排序?yàn)椋和ㄐ牛ㄉ耆f(wàn)）（+7.56%）>創(chuàng)業(yè)板指（+3.17%）>深證綜指（+1.74%）>萬(wàn)得全A（+1.41%）>滬深300（+1.09%）>上證指數(shù)（+0.69%）。
　　子板塊漲跌幅前三：光器件光模塊（+9.59%）、溫控設(shè)備（+8.59%）、電源設(shè)備（+8.25%）。
　　子板塊漲跌幅后三：通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（-0.82%）、光纖光纜（+0.13%）、運(yùn)營(yíng)商（+0.37%）。
　　個(gè)股漲跌幅前五：濰柴重機(jī)（+45.35%）、新易盛（+39.01%）、中際旭創(chuàng)（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）。
　　個(gè)股漲跌幅后五：元道通信（-33.44%）、通鼎互聯(lián)（-14.48%）、恒寶股份（-8.53%）、國(guó)光電氣（-7.73%）、武漢凡谷（-6.72%）。
　　【下周通信行業(yè)投資策略】
　　行業(yè)變化：1）新易盛業(yè)績(jī)預(yù)告超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)25H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37-42億元，同比增長(zhǎng)327.68%-385.47%，主要受益于收入同比大幅增長(zhǎng)和利潤(rùn)率相對(duì)穩(wěn)定。2）中際旭創(chuàng)中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，預(yù)計(jì)25H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36-44億元，同比增長(zhǎng)52.64%-86.57%，得益于800G等高端光模塊銷售的大幅增長(zhǎng)。3）美國(guó)政府承諾授予英偉達(dá)許可，將恢復(fù)對(duì)中國(guó)銷售H20 AI芯片。4）Meta正建設(shè)“Prometheus”AI超算集群，2026年將達(dá)1GW算力，2027年“Hyperion”計(jì)劃將部署超5GW級(jí)算力。5）谷歌DeepMind推出新架構(gòu)MoR，實(shí)現(xiàn)兩倍推理速度，減少了訓(xùn)練FLOPs，并將KV緩存內(nèi)存減少了約50%。MoR在統(tǒng)一架構(gòu)中同時(shí)實(shí)現(xiàn)了參數(shù)共享、計(jì)算路由、遞歸級(jí)緩存，是遞歸Transformer架構(gòu)的重要演進(jìn)。
　　行業(yè)投資觀點(diǎn)：多家算力公司業(yè)績(jī)預(yù)告呈現(xiàn)出國(guó)內(nèi)外AI算力的持續(xù)高景氣度，細(xì)分賽道龍頭的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)落地率較高。重視推理需求增長(zhǎng)趨勢(shì)，代理式AI有望成為推動(dòng)AI發(fā)展新階段的核心驅(qū)動(dòng)，在探索規(guī)模化AI商業(yè)化應(yīng)用的道路上，算力資源仍然是AI創(chuàng)新的主要瓶頸，大廠自研Asic芯片成為算力芯片供給的重要補(bǔ)充。AI基礎(chǔ)設(shè)施需要計(jì)算、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)的同步系統(tǒng)創(chuàng)新，算力投資和升級(jí)是確定性的主旋律。
　　綜上，當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注：1）海外算力鏈景氣度持續(xù)，聚焦核心環(huán)節(jié)卡位、成長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)公司，重點(diǎn)關(guān)注光模塊、銅互連環(huán)節(jié)；2）國(guó)內(nèi)算力景氣度持續(xù)，大模型能力或應(yīng)用端突破均有望直接帶動(dòng)大廠加大capex投入，重點(diǎn)關(guān)注IDC、算力租賃、交換機(jī)、國(guó)產(chǎn)光模塊、電源設(shè)備、溫控設(shè)備等環(huán)節(jié)。3）自主可控是主旋律，昇騰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張+良率提升，利好相關(guān)上下游公司業(yè)績(jī)持續(xù)加速，關(guān)注高速連接器、液冷散熱、服務(wù)器等；4）持續(xù)關(guān)注AI應(yīng)用端的推進(jìn)，關(guān)注端側(cè)的AIoT智能模組、智能控制器。
　　本周（0714-0718）相關(guān)個(gè)股組合整體漲跌幅：+14.67%（20250414至今累計(jì)漲幅+52.31%）。新易盛（+39.01%）、中際旭創(chuàng)（+24.33%）、天孚通信（+7.64%）、華工科技（+5.35%）、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（+0.22%）、英維克（+11.49%）。
　　下周（0721-0725）相關(guān)個(gè)股組合：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、拓邦股份、亨通光電、英維克。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境變化、關(guān)稅政策變化、AI商業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期。