>> 國(guó)金證券-資金跟蹤系列之四：北上與ETF有所回流，個(gè)人投資者加速買入-250728
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：
上周美元指數(shù)再度回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均回落，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。海外流動(dòng)性邊際有所寬松，國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體先松后緊，期限利差(10Y-1Y)走闊。
交易熱度、波動(dòng)與流動(dòng)性：
市場(chǎng)交易熱度繼續(xù)回升，主要指數(shù)波動(dòng)率均回升。行業(yè)上，建材、鋼鐵、建筑、醫(yī)藥、消費(fèi)者服務(wù)、機(jī)械等板塊交易熱度均處于80%分位數(shù)以上，大多數(shù)行業(yè)的波動(dòng)率均處于40%歷史分位數(shù)以下。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：
電子、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、通信、醫(yī)藥等板塊調(diào)研熱度居前，房地產(chǎn)、非銀等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比仍在上升。
分析師預(yù)測(cè)：
全A的25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)同時(shí)被下調(diào)。行業(yè)上，有色、輕工、鋼鐵、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、軍工、石油石化、銀行、傳媒等板塊25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，中證500的25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指的25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，大盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值的25/26年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中盤/小盤成長(zhǎng)、大盤/中盤價(jià)值的25/26年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。
北上活躍度回升，整體凈買入A股
節(jié)奏上，北上先持續(xù)凈買入、后凈賣出A股?；谇?0大活躍股口徑，上周北上資金在有色、醫(yī)藥、電新等板塊的買賣總額之比上升，在金融、電子、計(jì)算機(jī)等板塊的買賣總額之比回落?；陉懝赏ǔ止蓴?shù)量小于3000萬(wàn)股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入化工、有色、醫(yī)藥等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、通信、軍工等板塊。綜合前10大活躍股與北上持股數(shù)量小于3000萬(wàn)股的標(biāo)的來(lái)看：北上可能主要凈買入化工、有色、醫(yī)藥等板塊，凈賣出計(jì)算機(jī)、通信等板塊。
兩融活躍度繼續(xù)回升至年內(nèi)高點(diǎn)
上周兩融凈買入446.91億元，行業(yè)上，主要凈買入機(jī)械、有色、醫(yī)藥等板塊，凈賣出石油石化、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊。其中，房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融凈買入各類風(fēng)格。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回升
上周龍虎榜買賣總額繼續(xù)回升，而龍虎榜買賣總額占比則有所回落。行業(yè)層面，建筑、鋼鐵、建材、消費(fèi)者服務(wù)、機(jī)械等板塊龍虎榜買賣總額占比相對(duì)較高且仍在上升。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回落，ETF被整體凈申購(gòu)
基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)計(jì)算機(jī)、電子、銀行等板塊，主要減倉(cāng)醫(yī)藥、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金僅與中盤價(jià)值的相關(guān)性上升。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回升，其中，主動(dòng)/被動(dòng)新成立規(guī)模分別回落/回升。上周ETF重新被凈申購(gòu)，且以個(gè)人ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來(lái)看，與中證1000、滬深300、中證2000等相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與中證A500等相關(guān)的ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來(lái)看，ETF主要凈買入建筑、鋼鐵、化工等板塊，主要凈賣出電子、醫(yī)藥、銀行等板塊。值得關(guān)注的是，一方面，兩融活躍度繼續(xù)回升且凈流入規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，而龍虎榜交易熱度同樣延續(xù)回升，相應(yīng)地，基于我們的測(cè)算，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位有所回落，而北上重新回流，ETF則被小幅凈申購(gòu)；另一方面，ETF和北上的買入共識(shí)度、兩融和龍虎榜的買入共識(shí)度均上升，其中，兩融和龍虎榜的買入共識(shí)度接近2024年四季度高點(diǎn)。這意味著個(gè)人投資者(兩融、龍虎榜等)的趨勢(shì)買入幅度與內(nèi)部共識(shí)度在進(jìn)一步強(qiáng)化，當(dāng)前個(gè)人投資者的活躍度與共識(shí)度可能已經(jīng)接近去年四季度以來(lái)的高點(diǎn)，而北上與ETF的回流也強(qiáng)化的市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)，未來(lái)關(guān)注參與者行為再度趨向一致之后的反復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
測(cè)算誤差。
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